猫眼电影记者 赵扬称 报道首次登录送91元红包

欧阳晓红/文

如果2021年的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》是中国虚拟货币监管的分水岭——首次将“挖矿”“交易”等行为整体纳入非法金融活动，那么2025年11月28日的13部门联席会议，则是监管层对残存灰色空间的一次精确制导打击。

当日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。公安部、中央网信办、中央金融办、最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、工业和信息化部、司法部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局有关负责同志出席会议。

会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。

值得注意的是，会议首次明确，稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。

表面看，这似乎只是对2021年政策的再次重申。但把时间线拉长，并结合国际评级机构标普刚刚把USDT（泰达币，一种挂钩美元的稳定币）稳定性评级下调至最低档——极弱（weak），USDT的发行方Tether公司储备中的高风险资产显著提升、黄金储备膨胀至“类小型央行”规模，你就会意识到：这不是孤立动作，而是中国在全球“稳定币风险矩阵”中做出的主动位移。

我们不妨从三个维度，来观察这场监管升级的含义。

稳定币成重点关注

这次会议释放的最鲜明信号是，监管部门靶心从2021年的“挖矿与投机风险”，精准转向2025年的“跨境资金流动与影子美元”。

稳定币为何成为重点关注的非法金融活动？有分析认为，因其已异化为中国资本账户的主要灰色通道。

有研究指出，USDT在中国场外交易（OTC）中占比高达约90%。在功能上，USDT是一个“数字美元”，让资金轻易绕过个人每年5万美元的外汇额度，实现毫秒级跨境转移。

正如会议强调，稳定币存在被用于非法活动的风险，应被纳入“非法金融活动”的监管范畴。

未来，买卖USDT很可能不再被视为普通违规，而可能被定性为“非法买卖外汇”或“帮助信息网络犯罪”类罪名。

这意味着监管从“防风险”进入“刑事化治理”的第二阶段。

再看，标普为何把USDT评为“极弱”？这是第二个关键信号。

标普的理由十分直接，即USDT储备中的高风险资产从17%升至24%，比特币占比高达5.6%；黄金、公司债、抵押贷款等波动资产比例上升；超额抵押率仅3.9%，几乎抵不过比特币一天的波动。

而USDT流通规模已接近1840亿美元，它本质是一个“类货币池”。一个接近两千亿美元的“影子美元池”，其安全垫却几乎与高波动资产的振幅相当，这是监管者无法忽视的系统性风险。

不容小觑的是，USDT的发行方Tether公司正在变成“影子央行”。最让全球央行不安的，是它进入大宗商品市场的方式。

数据显示，截至2025年三季度，Tether公司持有黄金约116吨，相当于部分中型国家的官方储备。仅2025第三季度增持26吨，占全球季度需求约2%，共同推高了金价。

换言之，USDT从“美元影子体系”，正在变成“黄金影子力量”。

一个在全球监管灰区运行的私人发行稳定币，正通过黄金等大宗商品影响全球价格链条。这对于推进“去美元化”的国家来说，是结构性风险。

11月28日，在纽约交易所上市的“稳定币第一股”——Circle公司股价上涨10%。市场逻辑较为清晰，这可能是一个典型的零和博弈反应。中国升级虚拟货币监管，标普下调USDT稳定性评级，资金必须寻找避风港。市场判断，影子美元体系越收缩，合规美元数字货币就越占优势。

为何此时“再出手”

如果只是“打击炒币”，2021年的中国监管部门的定性已经足够。有分析指出，2025年的13部门联合出手，真正处理的是三类结构性问题：防范境外稳定币风险输入、维护资本项目管理和货币主权、为数字人民币（e-CNY）预留制度空间。

回顾2013—2025年这一时间线，我们从未摇摆。2013年，监管部门将比特币定义为“虚拟商品”，禁止金融机构参与；2017年，监管部门全面叫停ICO（首次代币发行），关闭境内交易所；2021年，监管部门将虚拟货币业务定性为非法金融活动；2025年10月，监管部门重申“2017年以来政策仍有效”，继续严打虚拟货币；2025年11月，监管部门首次将“稳定币”明确纳入监管焦点。

因此，有分析认为，监管逻辑从未改变：虚拟货币不合法→稳定币属于虚拟货币→必须压缩其跨境与灰色用途→为e-CNY铺路。

再者，稳定币触碰了监管的敏感之处。

其一，影子美元化。稳定币成了“链上美元存款”，24小时流动、门槛低、匿名性强，直接侵蚀本币货币政策边界。

其二，跨境影子支付网络。USDT是地下钱庄、跨境赌博、非法外汇的主力工具之一。

其三，与数字人民币形成“直接竞品关系”。e-CNY可监管、可追踪，符合法定货币体系；而USDT锚定美元、跨境自由流动、难以监管。

监管的目标不是“打击币圈”，而是确保数字货币时代，由主权国家定义底层货币秩序，而不是由离岸私人机构用美元稳定币来定义。

数字防火墙

“信息流+资金流，双向封堵”。从这次会议的参会阵容与措辞，或可基本推演出下一阶段中国监管的技术路径。

会议强调，各单位要深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享，进一步提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动，保护人民群众财产安全，维护经济金融秩序稳定。

有分析指出，信息流将从“引流端”断链，即识别下架发币、荐币、场外交易中介类内容，清理社区、社交媒体中的引流，同时对链上典型地址集群与庄家进行画像，目标是清除“入口”与“扩散路径”。

资金流则从“落地端”断链。银行、支付机构将强化反洗钱可疑监测模型，上报可疑交易，阻断典型“跑分”、洗钱、跨境流水模式，同时配合外汇局与公安部门整治地下钱庄和场外C2C（消费者对消费者）业务。这是把 USDT 视为“非法金融活动”后的必然动作。

此外是刑事化，从“行为”切换到“定性”。公检法部门的参与，或意味着“帮助信息网络犯罪”“非法经营”“洗钱”等罪名适用范围将延伸至稳定币交易，对场外交易商户、洗钱团伙、链上代理等可能形成更清晰的量刑标准。

最后是链上监测，从“看不见”到“看得见且对得上人”。

全球监管都在使用链上分析工具，中国监管也会进入系统化阶段——标注典型资金集群；银行账户、手机号、设备指纹、社交账号与链上地址交叉关联，在重大案件中将链上路径纳入证据链。这是虚拟货币监管进入“基础设施化”的关键一步。

影响几何

就中国而言，个人的违法成本与风险大幅提升，如灰色入境通道收缩，依赖境外账户、小额中介的成本和法律风险上升。机构的合规压力上升，银行、支付机构将在反洗钱、跨境审查上承担更多的责任。同时，虚拟货币与稳定币的边缘化，有利于e-CNY在国内外试点中获得更明确的战略空间。

就世界而言，稳定币时代进入“第二阶段”。全球监管与市场都同时“警觉”：标普下调评级，代表了市场体系的风险反馈；中国压缩稳定币空间，是主权体系的制度回应。

国际清算银行、欧洲央行多次警告，稳定币可能成为“影子银行2.0”。

稳定币储备的黄金化、比特币化，正在把风险外溢到传统金融与大宗市场。这就引出一个问题：当一个接近两千亿美元规模、资产波动高、不透明的数字美元体系出现问题时，谁来兜底？谁是最后贷款人？监管边界在哪里？

未来数字货币秩序由谁书写——是主权国家，还是链上的“美元影子帝国”？

如果把中国监管动作只理解为“打击币圈”，就会低估其深度。真正的主线是：稳定币的快速膨胀，让市场体系先给出了“极弱”的风险定价；中国的监管升级，则是主权货币体系对这一风险做出的制度对冲。

两者并非因果，而是同频共振。它们共同指向数字货币时代最重要的问题——当货币进入代码世界，谁来决定价值、信任与秩序？

（作者 欧阳晓红）

免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。

欧阳晓红

经济观察报首席记者 长期关注宏观经济、金融货币市场、保险资管、财富管理等领域。十多年财经媒体从业经验。

  时事1：真钱国际捕鱼游戏厅

  12月26日,河南公布龙门石窟保护管理规划 将全面推进“数字龙门”建设,李公正强调，科技赋能正在深刻变革融资租赁业务模式。未来企业竞争力将取决于系统智能化融合能力、产业场景专业化能力和跨生态协同能力三大要素，行业应该积极拥抱数字化转型浪潮。,老虎机加分器。

  12月26日,海南制定“十五五”规划建议 擘画自贸港发展蓝图,标普全球移动出行市场情报副总监斯蒂芬妮・布林利表示：‘特斯拉从未真正培育出一个“纯电动汽车”的市场，它只是打造出了一个“特斯拉品牌”的专属市场。’,博狗体育官网欢迎您,cbin在线登陆,金沙电玩登录。

  时事2：乐发彩票平台网址

  12月26日,京津冀将打造更加紧密的协同创新共同体,半导体是高度全球化的产业，经过数十年发展，已形成你中有我、我中有你的产业格局，这是市场规律和企业选择共同作用的结果。一段时间以来，个别国家频频泛化国家安全概念，滥用出口管制措施，人为割裂全球半导体市场，严重背离自由贸易原则和多边贸易规则，严重冲击全球产业链供应链稳定。日方拟议的有关措施，将严重影响中日企业间的正常贸易往来，损人不利己，也损害全球供应链的稳定。,KU游娱乐客服入口,真人游戏大全手机游戏,麻将胡了试玩平台。

  12月26日,苏丹北部大型电站遭无人机袭击 全国多地大面积停电,2022年，佛山R&D经费支出359.53 亿元，排在省内第四位，低于深圳 1880.49 亿元、广州 988.36 亿元、东莞458.72亿元；R&D经费投入强度2.83%，不仅低于3.42%的全省平均水平，且仅排在第六位，位居深圳 5.81%、东莞 4.10%、惠州 3.44%、广州 3.43%、珠海2.92%之后。,天博体育TBapp官网入口,乐鱼体育官网是多少,金沙澳门官网app下载。

  时事3：世界杯博彩求盘网站

  12月26日,（投资中国）GE医疗磁共振东半球总部创新中心在天津投运,上述视频的页面显示，视频内容由“赵菊英家庭教育”“家访中国”“赵菊英聊教育”共创发布，后两个账号粉丝数相对较多，粉丝数分别为6.5万、28.4万。其中一个账号的简介显示，其是33年资深家庭教育专家、33年资深语文名师，在全国各地巡回演讲超过1000多场，出过两本书，有一个“3岁背完150本纯英文世界名著、7岁精通四国语言”的儿子。该账号早期发布的视频中，一位小男孩说着一口流利的英语。,街机森林舞会,188体育开户注册,足球世界杯买球app。

  12月26日,“从迁陵到番禺——简牍中的双城故事”展览在广州开幕,“日本刚刚发现了7000个岛屿，”美国有线电视新闻网（CNN）3月2日报道说，日本重新清点了自己的岛屿，发现比上一次清点时多了7000多个。,尊龙凯时app中国官方网站,百老汇网址app游戏官方,马经挂牌系列K。

  时事4：世界杯滚球投注计划

  12月26日,海南封关首日见闻：产业链协同享惠政策红利落地见效,在问天实验舱气闸舱里，航天员正在做出舱前的准备工作。在画面右侧航天员身后写有“飞天”字样的是舱外航天服，它相当于一个微型航天器，能够将航天员的身体与太空恶劣环境隔离开来。此次任务，航天员将从问天气闸舱出舱，画面左侧圆形的门就是出舱舱门。,明发,澳门银银河大平台,澳門永利总站。

  12月26日,以色列在加沙地带军事行动已致超7万人死亡,两地直线距离约100多公里，但由于没有大桥或隧道直通，陆路交通需要绕行1000多公里，目前来往两地的海上轮渡，需要7小时左右。,博体育平台app下载评测,英皇体育网站是多少,皇冠体育在线登陆。