猫眼电影记者 波克夏 报道首次登录送91元红包

文丨泰罗

2025年以来，白银大涨接近100%，创45年新高，风头甚至盖过黄金。

实际上，自2021年以来，伦敦白银市场的库存已经大幅下降三分之一。目前可自由流通的白银仅剩约2亿盎司，相比2019年的高点萎缩了75%，应对实物挤兑的能力被大幅削弱。要知道，每日白银市场的交易量就高达2.5亿盎司。

库存为什么会降到如此水平？

一方面，近年来，白银供给始终跟不上产业需求的增长，库存自然去化。另一方面，与铜类似，白银也面临美国加征关税的潜在威胁，导致今年早些时候，部分伦敦市场的白银流向了纽约。此外，白银ETF投资需求旺盛，大量白银被提取并锁仓。

于是，空头期货商难以找到足够的白银现货进行交割，只能涌入租赁市场借入白银（也大幅推高了租赁利率），否则就要承受平仓亏损。

正常情况下，一个月期限的白银租赁利率在1%以下，而今年10月初一度飙升至5%，随后更是一路冲高到40%以上。隔夜借贷成本甚至突破100%。

从产业供需看，过去几年白银一直处于偏紧状态。在需求端，工业、珠宝首饰、银器分别占比58%、18%、5%。

2024年，工业需求中电气行业是白银第一大应用领域，占比达23%。其次是近年来快速崛起的光伏产业（用于太阳能电池片的电极），占比已高达17%。

光伏作为新兴绿色能源，过去几年实现了爆发式增长。2019-2024年，全球每年新增光伏装机量从119GW大幅增长至553GW。同期，光伏的白银需求从2300多吨激增至6100多吨，贡献了近八成的需求增量。

在供给端，白银与铜等大宗金属一样，近年来受到制约。主要原因是全球主流矿业企业资本开支低迷，优质矿山日益减少，矿石品位下降，开采成本上升，供给增长跟不上需求步伐。

因此，白银已经连续四年出现供应短缺，累计缺口达两万吨。这也导致白银库存持续去化。未来几年，这一产业层面的供需偏紧格局恐怕难以改变。

除此之外，白银还具备一定的金融属性，扮演着黄金替代品的角色。因此，从中长期来看，黄金、白银的价格趋势大体保持一致。

近日，摩根大通发布报告预测，2026年黄金价格将突破5000美元，长期看多至6000美元。更有激进的投行，远期看到一万美元。

因此，白银的上行大周期可能还没完。

银价迎来趋势性上涨，白银上下游产业链也迎来丰收。

尤其是上游的白银矿产龙头受益最为明显。截至2024年底，兴业银锡白银储量接近3万吨，约占中国总储量的三分之一，位居亚洲第一、全球第八。

最近三年，公司白银年产量从148吨持续提升至229吨，与公司其他锡、锌、铅等金属业务保持同步增长。这主要是因为白银矿山多与其他金属共生。

目前，兴业银锡拥有三座世界级矿山，包括银根矿业、布敦银根和银漫矿业，单体资源量均位列全球前六，且都位于内蒙古。按照公司远期规划，这三座矿山达产后，产量将比现有水平增长2.7倍以上。

可见，兴业银锡白银业务将享受“量价齐升”红利。该业务是公司第二大业务，占比27%，仅次于矿产锡业务，但后者的涨价逻辑远不如白银强劲。

此外，盛达资源的白银产能规模也位居国内前列。2024年，公司白银产量为139吨，后期目标将提升至200吨以上。

白银产业链的中游着主要是冶炼和深加工环节，盈利水平受银价上涨的带动远不如矿产端。代表性企业有湖南白银、豫光金铅。

2025年上半年，兴业银锡、盛达资源、湖南白银、豫光金铅净利率分别为31.7%、11.4%、1.4%和2.2%。显然，中游赚取的是加工费，属于低毛利制造业，生意模式远不如上游。

在白银大涨风口下，以上四家企业股价均实现翻倍上涨。其中，兴业银锡最大涨幅超过两倍。

万物轮回，周而复始。白银终究还是迎来了属于他的黄金时代，一个超级周期正徐徐展开。

免责声明

本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。

  时事1：火狐苹果版

  12月28日,微视频丨以文化赋能经济社会发展,据台媒此前报道，受低温、禽流感影响，岛内蛋荒难解，鸡蛋、鸭蛋价格双双调涨。继鸡蛋批发价涨至每台斤（约600克）55元新台币创历史新高后，先前早已涨至历史高点的鸭蛋，每台斤也在本月10日起上涨3元，产地价达到每台斤48元，同样再创历史新高。,bobty体育在线。

  12月28日,外交部：中方坚决反对岩崎茂出任台湾当局所谓“政务顾问”,人福医药（600079.SH）当前正面临其发展历程中最严峻的时期。先是今年三季报出现“增利不增收”的业绩背离态势，随后，公司股票于2025年12月16日起被实施“其他风险警示”（ST），标志着前期重大违法违规行为正式进入风险释放期。,明陞体育网,玩二八杠的高手有吗,ca88游戏官网。

  时事2：ag真人电子

  12月28日,王丙乾同志遗体在广州火化,曾文莉说，“要发展网球经济和其他体育经济，我们要思考一下，是否已将体育产业充分市场化，运动员的商业价值是否已充分释放，对体育产业、体育经济的杠杆作用是否已充分发挥。”她表示，“我们应该为明星运动员的商业活动营造更好的舆论环境、政策环境和制度环境。”,巴黎人网投信誉,beat365,博狗官网登录。

  12月28日,短视频里为何总有“三月回本，月入N万”的活？摆拍套路揭秘,《星岛》从现场了解到，钠电池具有宽温域、高倍率、长寿命、高安全性等优势。亿纬锂能目前已经研发出了“无痕”“不燃烧”的钠电产品：“无痕”体现在钠资源开采难度低、碳排放少、免回收可自然降解等环保属性；“不燃烧”则指钠电池零热失控、不助燃、不燃烧，安全性能大幅提升。,百老汇注册最新网址,必发可靠吗,美高梅网址多少。

  时事3：KU游娱乐客服入口

  12月28日,海南自由贸易港封关在即 海警开展全天候执法演练,傅莹担任过外交部副部长，曾是中国驻澳大利亚大使、驻英国大使。她也是目前为止唯一一位女性发言人。,真人斗地主赚人民币,胜博发登陆,皇冠体育电脑版下载。

  12月28日,走进民企看发展丨小鹏汽车陈涵：反内卷是中国汽车行业走向成熟的必然一步,镇政府、村委会工作人员赶赴现场协助调解。十多分钟后，双方不再争执，游客离开，村民也没有索要赔偿。镇政府工作人员表示，所谓“3万元”是村民在气头上说的话，并不是真的想让游客赔这么多钱，双方都没有因此报警，也没有发生经济赔偿。,注册就送钱的游戏,bbin体育手机版,365bet体育登录入口。

  时事4：bwin网址是多少

  12月28日,局地现-40℃极寒！寒潮大举南下，南方准备迎接降雨,目前关于渤海海峡跨海通道的代表性的方案，同样是修建铁路隧道，即全线采用铁路隧道，由“双洞单线行车隧道+一条服务隧道”组成。,九游会俱乐部,比分网188,明升备用网址。

  12月28日,吉林工业职业技术学院党委书记朱永忠接受审查调查,记者了解到，该调整是依据今年5月1日发布的《深圳市人民政府关于印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的通知》做出。该方案提出的“促进汽车消费”中，包括了加大换购新车支持力度，以及调整新能源小汽车增量指标申请条件等内容。,皇冠游戏app下载,新2会员登录大全,bob全站下载。