当前位置：首页 → 电脑软件 → 重要会议再提房地产释放什么信号 → 世界杯投注app伽fc3 v2.305 安卓版
v4.882.823.350526 IOS版
v8.214 IOS版
v5.37.8308.970476 安卓最新版
v8.451 安卓汉化版
v3.530.4927 安卓版
v8.781 安卓免费版
v1.192 安卓版
v7.125.3058 安卓汉化版
v9.555.30.563391 PC版
v6.170 安卓最新版
v2.12.3428 最新版
v3.683 安卓免费版
v2.646.6366 安卓版
v2.203 安卓版
v9.718.7253 安卓版
v5.776 安卓最新版
v2.385.4191 最新版
v9.823.9556.440636 安卓免费版
v8.809 PC版
v8.133 PC版
v2.515 IOS版
v5.502 IOS版
v2.812 安卓汉化版
v6.281 安卓汉化版
v4.345 最新版
v5.251 安卓免费版
v8.277.4667.418566 最新版
v4.792 安卓版
v9.648 IOS版
v8.241.4350 安卓免费版
v7.985.4997 安卓最新版
v4.528.9235 IOS版
v9.473.4986.697949 安卓汉化版
v2.664 PC版
v3.928.1464 安卓汉化版
v1.199.1721.108237 安卓免费版
v5.829.8924 IOS版
v6.590 安卓版
v2.112.7354 安卓汉化版
v6.183 最新版
v2.554 IOS版
v9.56 安卓最新版
v9.252 PC版
v1.473.6129 PC版
v5.937.6744.247344 安卓汉化版
v8.907.9228 IOS版
v7.731.2058 安卓免费版
v4.958.6139.767944 安卓最新版
v5.866.847 安卓汉化版
v7.63 最新版
v1.433.3706.92959 PC版
v1.915.1801 最新版
v5.467 IOS版
v3.855 PC版
v8.464 安卓最新版
v2.154.5075.205415 安卓汉化版
v5.215 IOS版
v6.374.1921 PC版
v8.476 PC版
v4.244 安卓汉化版
v4.871 安卓版
v9.699.9863 PC版
v2.834.8134 安卓版
v7.540 IOS版
v3.394 最新版
v1.625 PC版
v6.35 安卓最新版
v8.949 安卓汉化版
v5.37 安卓汉化版
v7.824.216.650063 安卓汉化版
v9.85.7450.517221 安卓版
v3.919.6164.233613 安卓最新版
v4.297.3182.784008 安卓汉化版
v2.260.6810.713700 安卓最新版
v3.202.5539 安卓最新版
v7.559.8526 安卓版
v5.916.4924.545594 PC版
v4.229.7839.427644 IOS版
v5.778.8624 安卓免费版
v5.380.6366.683055 PC版
世界杯投注app伽fc3
核心观点：
1.不只是时间。即将过去的2025年，对于世界经济和全球市场而言，或是值得回味的一年，宏观基本面和诸多资产价格之间呈现少有的异步。究其原因，供给面的冲击显著超越需求面的波动。新年能否线性外推，延续宏大供给叙事之下的需求故事？
2.关税冲击已递减，但其对美国经济的“滞胀”影响还将持续，加之移民政策的扰动，美联储在失业率和通胀之间的权衡依然纠结，降息路径难言平坦。这些都使得美元未必像今年前三季度那么显著地单边贬值，新兴市场的风险偏好或将更趋双向波动。
3.AI科技发展仍是长期宏大叙事，目前各国货币环境及产业政策都对其形成支撑。但与过往三年不同，美国头部科技企业已面临现金流和投资回报率的权衡，资本开支虽维持扩张但增速趋于波动。此前市场对科技企业盈利的较高预期开始向现实收敛。
4.展望未来，年初我国经济同比增速面临高基数等掣肘，逆周期政策有望逐步加码。国际经验看，超常规举措往往与信贷等风险暴露关联，数值上我国暂不显著。鉴于低基数效应，整体物价降幅或收窄，但市场资产定价更关注以环比为代表的真实动能。
即将过去的2025年，对于世界经济和全球市场而言，或是值得回味的一年，宏观基本面和诸多资产价格之间呈现少有的异步。究其原因，供给面的冲击显著超越需求面的波动。新年能否线性外推，延续宏大供给叙事之下的需求故事？
一、海外，供给冲击还持续吗？
关税冲击已递减，但其对美国经济的“滞胀”影响还将持续，加之移民政策的扰动，联储在失业和通胀之间的权衡依然纠结，降息路径难言平坦。这些都使得美元未必像今年前三季度那么显著地单边贬值，新兴市场的风险偏好或更趋双向波动。
图1. 滞胀矛盾仍困扰联储
来源：Bloomberg，WIND，笔者测算
AI科技发展仍是长期宏大叙事，目前各国货币环境及产业政策都对其形成支撑。但与过往三年不同，美国头部科技企业已面临现金流和投资回报率的权衡，资本开支虽维持扩张但增速趋于波动。此前市场对科技企业盈利的较高预期开始向现实收敛。
图2. 科技动能还持续吗？
来源：Bloomberg，笔者测算
注：公司以纳指成份股为样本。
二、国内，需求如何接续？
展望未来，开年我国经济的同比增速面临高基数等掣肘，逆周期的常规政策有望逐步加码。国际来看，超常规举措往往与信贷等风险暴露关联，数值上我国暂不显著。
图3. 政策强度也取决于风险演绎
来源：WIND，笔者测算
鉴于低基数等影响，新年我国的整体物价同比降幅有望收窄，名义GDP同比增速或逐季回升。历史来看，政策的发力节奏更关注同比数值变化，但市场的资产定价更关注以环比为代表的真实动能。
图4. 市场看同比，还是环比？
来源：WIND，笔者测算
风险提示： 预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年12月7日
2.，2025年11月26日
3.，2025年11月16日
4.，2025年10月28日
相关版本
多平台下载
查看所有0条评论>网友评论
