玩转大轮盘

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玩转大轮盘

刚过去的交易周（12月1日至5日），A股在日线、周线和月线三个级别都迎来了12月份“开门红”。

周中虽有所震荡，但跌势也最终在周五得到化解，令上周以来的反弹趋势进一步确认。

当然，反弹进行到第二周，市场在量能未见放大的背景下，个股还是出现了一些分化，周度收涨家数明显下滑。

体现到板块上，大致是科技线再度“软切硬”，另有两岸融合、商业航天以及周五异动的大金融（券商、保险）涨幅领先。

值得注意的是，周五盘后开始，有关非银金融的利好频出，不仅解释了周五相关板块为何走强，也对A股构成实质利好，让许多人对下周走势有了偏乐观预期。

具体而言，首先是周五盘后关于险资的消息——

【金融监管总局：调整保险公司投资相关股票的风险因子培育壮大耐心资本】

近日金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。《通知》积极贯彻落实防风险、强监管、促高质量发展要求，在严守风险底线的基础上，适度调整保险公司相关业务风险因子。

一是调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本。

二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子，鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。

具体到第一项，《通知》提到的沪深300、中证红利低波动100指数成分股，以及科创板上市普通股，显然都直接受益。

有分析称，这可能为股市带来超千亿元增量资金，大幅补充市场流动性。

周五晚间，第二个利好传来，中国证监会研究起草了《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，以推动提高上市公司质量和夯实监管执法及投资者保护基础为主要内容，依法规范上市公司及相关各方的行为。

分析认为，这是A股首部上市公司监管专项行政法规，规定上市公司现金分红、股份回购的基本要求，增强投资者回报意识。

而到周六，又有两个利好传来，尤其第一个可以说非常重磅——

（1）吴清重要讲话，刷屏

完整版可以点阅览，篇幅有限，本文摘录部分要点供大家细品。

对优质机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制

吴清指出，证券公司要立足自身资源，发挥比较优势，进一步增强资源整合的能力，用好并购重组机制和工具，实现优势高效配置，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大的国际影响力的投资机构。

吴清指出，一流不是头部机构的专利，中小机构也要把握优势，在细分领域、重点区域集中资源，打造小而美的特色投行和服务商。监管政策上也将鼓励强化分类监管，尤其对优质机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制，提升资本运用效率。

看看这里的“打开杠杆限制”与上面提到的“降低风险因子”，你感觉到了什么信号？

此外，对券商的“进一步增强资源整合”，也可能会是未来不容忽视的一条线索。

证券行业要更好服务实体经济和新质生产力

证券公司要提供有利于长期投资、价值投资的产品

证券公司要在风险可控基础上不断创新金融产品

有观点认为，本次吴清的发言传递出 “国家兴衰，金融有责” 的核心导向，其中 “功能发挥” 作为关键抓手，为证券行业践行使命、助力资本市场高质量发展划定了核心路径。

（2）《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，事关基金经理们的工资和年终奖（点阅览详细报道）

据了解，征求意见稿强化业绩考核、盈利比等指标，多处实现挂钩。这也体现了监管层对基金投资者获得感的关注。

具体而言，整体定量考核中，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%。其中，高管层考核，基金投资收益指标权重应当不低于50%。基金经理等差异化考核，对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重应当不低于80%，其中业绩比较基准对比指标考核权重不得低于30%；对负责销售的高级管理人员及核心销售业务人员，投资者盈亏情况指标考核权重应当不低于50%。

或许正是基于上述利好，主流机构的态度在这个周末纷纷变得乐观。

比如兴业证券表示，往后看，随着前期扰动逐步过去，市场有望迈入一个新的阶段。岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，市场处于基本面的真空期，叠加重要会议窗口临近，政策预期升温，同时部分年份在年初即启动降准降息，流动性较为充裕、风险偏好提升等，都是驱动岁末年初市场躁动的重要因素。

华金证券也认为，当前来看，明年春季行情可能于今年12月中下旬提前开启。主要理由在于，短期政策和外部事件可能偏积极，而短期外部风险可能较小。同时，短期流动性可能进一步宽松。

其表示，若春季行情提前开启，短期科技成长和周期等行业表现可能相对占优。

信达证券最新研报同样提到，2025年12月或成为布局跨年行情的窗口期。

其表示，本轮缩量震荡时间偏长，主要原因或在于，当前市场资金面中，稳定的买入力量更多在于中长期资金和产业资本，局部板块快速轮动的行情较难驱动居民资金大幅流入。另外也有年底存量机构行为趋于稳健以及预期扰动下部分止盈资金离场的影响。

“我们认为当前时点可以保持乐观。一方面，牛市中低成交量不是利空信号，事后来看，成交量低点大多情况下是牛市中较好的买入时点。另一方面，历史上跨年行情启动之前，市场大多会先有一定的调整，本质上是交易性资金为博弈跨年行情腾挪安全边际。”

具体到配置方向，东吴证券认为，短期维度看，硬科技板块当前面临切换压力，春季节点临近，市场对于春季躁动的期待日益强烈。从历史经验来看，春季躁动期间往往对于五年规划涉及的概念更加敏感，因此建议关注相关板块：

1）科技趋势方向：AI应用、消费电子等前期滞涨的品种存在上涨预期；

2）高景气：半导体、储能/锂电产业链、工程机械、风电等；

3）泛科技低位：机器人、创新药等具备轮动潜力；

4）政策预期或前瞻布局方向：量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等概念。