猫眼电影记者 段宜康 报道首次登录送91元红包

近期，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢发布的2026年中国股票展望在市场刷屏。

今年3月，王滢接受券商中国记者采访时曾明确提出“现在是建议全球投资人增加对中国股票配置的最佳时机”。行至年末，王滢再次接受券商中国记者专访，阐述她对明年中国股市及中国资产重估的最新观点。

王滢认为，2026年将是巩固中国股市估值修复“胜利果实”的一年，指数表现可能呈现个位数涨幅，通过精选个股与把握产业主题可以取得超额收益。

在配置上，王滢表示，应坚定选择与中国中长期发展战略高度契合的板块。她认为，中国在人工智能、高端制造（含人形机器人及自动化）、生物制药等已具备全球或区域领先地位的产业，将持续涌现成长机会；同时，“反内卷”将是持续数年的长期主题。

谈及AI“泡沫”，王滢认为，当前AI板块中仍有不少标的处于合理估值区间。她还表示，她今年进行了多场全球路演，得到的强烈信号是：全球机构投资者对投资中国股票的信心正在逐渐增强。因此，外资有望在2026年保持净流入的态势。

明年将是巩固“胜利果实”的一年

“2025年，中国股市在估值层面取得了决定性的修复。2026年将是巩固和保存2025年胜利果实的一年。”王滢告诉券商中国记者。

今年以来，中国股市表现亮眼。据王滢介绍，2025年以来，外资呈现显著净流入，规模超200亿美元。恒生指数、MSCI中国指数等主要中国股票指数年内涨幅均超过30%，A股市场亦自6月起快速上涨，全年表现强劲。估值方面，以MSCI中国指数为例，其市盈率已从年初约9倍回升至年末超过13倍，估值提升幅度超过30%。

王滢表示，这一修复得益于三方面关键变化：一是政府持续出台消费支持及“反内卷”等政策，增强了市场信心；二是中国创新型企业的全球竞争力获得认可，树立了持续引领全球科技竞争的形象；三是国际关系或趋于稳定，地缘政治环境边际改善。

“2026年中国股票市场估值进一步上行空间有限，指数表现可能呈现个位数涨幅，主要驱动力将来自企业盈利的提升，预计整体盈利可实现中个位数增长。但结构性机会依然存在，通过精选个股与把握产业主题，投资者仍有望获得超越市场平均的收益。”王滢称。

王滢表示，2024年“9·24”以来，市场整体指数级别的上升，包含了估值修复和上市公司整体盈利驱动两方面因素。接下来应重点关注两方面：一是推动市场估值（市盈率）进一步上行的动力，二是如何促使企业整体盈利水平和增速得到进一步提升。

她指出，以MSCI中国指数为例，其当前13倍的市盈率水平，在整体市场环境下是相对公平和公允的。历史上，上一次MSCI中国指数达到13倍市盈率是在2017年——那一年，中国互联网经济全面腾飞，并被全面纳入全球主要股票指数，从而带来了大规模的资金净流入；另一次则是在2020年年中，当时中国在全球范围内率先走出第一轮疫情冲击，市场将中国资产定位为全球资金的“避风港”。

王滢称，如果希望估值进一步攀升，可能需要看到更明确、更广泛的成长机遇。这不仅包括盈利增长较为稳健的科技相关板块，也涉及宏观经济上下游行业，如必选消费、传统工业、基建相关等周期性板块。市场期待这些领域能呈现整体盈利增长加速的态势。在当前宏观经济环境下，这或许需要政府更大力度的财政政策支持。此外，如果国际关系能在当前基础上取得进一步明确修复与改善，将显著增强全球投资者对中国进行长期投资的信心。

“反内卷”将是持续数年的长期主题

“在‘十五五’规划建议中，我们首先关注的是国家对科技创新领域持之以恒的投入、关注和重点扶持。在与投资人交流时，我们也强调应坚定选择与中国中长期发展战略高度契合的板块。”谈及对“十五五”规划开局之年的投资展望时，王滢表示。

王滢表示，中国在人工智能、高端制造（含人形机器人及自动化）、生物制药等已具备全球或区域领先地位的产业，将持续涌现成长机会，建议投资者持续关注。与此同时，部分流动性高、表现稳健的大盘股同样值得关注。她还预计，未来3年至5年将有一批中小市值公司逐步成长为行业龙头。

王滢特别强调了“反内卷”这一长期主题。她认为，这并非短期机会，而是一个将持续数年、政府会持续发力、旨在实现市场供需再平衡并改善企业盈利能力的长期主题。

“本轮‘反内卷’政策力度大、覆盖广，与上一轮供给侧改革有所不同。”王滢表示，众多行业中，先行受益行业有三个关键考量维度：首先，行业集中度是重要因素，格局分散、参与者众多的行业，在形成供需平衡共识上面临的挑战更大。其次，需关注所有制结构，国有资本占比高的行业，通常对政策的响应与执行更为迅速有力。最后，应审视行业内部是否存在逆调节因素，例如，若行业仍享有补贴，可能延缓低效产能的出清，阻碍供给结构的优化。

因此，她建议重点关注电池、钢铁及水泥等板块，这些领域有望较早实现供需格局的优化。她分析称，电池行业已形成高集中度格局，且技术快速迭代天然加速了落后产能淘汰；而钢铁、水泥板块因国企占比高，在执行层面具备优势，能更快推动产能调整与供需再平衡。

具体到2026年的配置方向，王滢看好三大机会：一是互联网与人工智能深度融合的相关领域；二是受益于“反内卷”推动效率提升的原材料行业，同时基于对全球大宗商品周期的判断，黄金与铜等相关标的也具备投资价值；三是保险板块，该板块不仅能够提供约3%—5%的分红收益，也在市场平稳向好的环境中展现稳健成长性，兼具防御属性与现金流优势。

AI板块仍有不少标的处于合理估值区间

对于近期市场热议AI是否存在“泡沫”的问题，王滢表示，AI概念范畴广泛，投资中国相关的AI机会可聚焦于两个方向：

一类是已有长期稳健经营历史，在盈利、创新与现金流管理方面被验证的公司，包括正积极向AI领军企业转型的大型互联网公司；

另一类是专注于“前沿人工智能”的企业，这类公司通常基于中国在AI效率与成本控制方面的优势，对算力的要求并不特别高，致力于开发适用于移动端的轻量化、生活化AI功能。她认为从这两方面着手选股，成功率相对更高。

估值方面，王滢表示当前AI板块中仍有不少标的处于合理估值区间，建议投资者重点关注那些估值合理、盈利轨迹清晰且执行力强的公司。

谈及美股AI“泡沫”担忧及其对中国科创板块的潜在影响，王滢对美股2026年走势仍抱有信心。她预计标普500指数仍有十几个百分点的上行空间，但市场驱动逻辑可能发生变化：2026年的上涨或不再过度集中于少数AI龙头，而是呈现更广泛的普涨格局。这主要得益于更多公司有望从2025年通过的财政税收法案中获益，同时企业层面AI应用的落地预计将进一步推动收入与盈利增长。

全球机构投资者对投资中国股票的信心逐渐增强

在近期发布的2026年中国股票策略报告中，王滢指出“债券和定期存款向股票的轮动仍有充足空间”，她也在专访中对于未来中国股市增量资金的来源与结构，她进行了系统性阐述。

王滢表示，A股、港股与美股上市的中国公司，三者共同组成全球投资者可配置的中国股票整体。最具代表性的宽基指数为MSCI中国指数，其成分覆盖上述三个市场。

她指出，港股与美股中概股的增量资金将主要来自两方面：一是持续保持净流入的南向资金，预计2026年仍将为港股提供流动性支持；二是全球机构投资者。

“我们从今年年初就指出，海外投资人正在逐步修复对中国股票资产的判断。在2025年夏天之后，我们进行了多场全球路演，得到的最强烈信号是：全球机构投资者对投资中国股票的信心正在逐渐增强。因此，我们预期包括被动资金和主动资金在内的外资，在2026年也将呈现逐步、持续、进一步净流入的态势。”王滢谈到。

对于A股市场，王滢认为除机构投资者外，个人投资者（散户） 亦是不可忽视的力量。散户既可直接入市，也可通过公募基金、ETF等产品间接影响市场。她分析称，个人投资者入市意愿与市场财富效应密切相关——当市场呈现趋势性上涨、赚钱效应凸显时，散户入市动力最强。当前估值修复已取得阶段性进展，后续若上市公司盈利能实现持续稳健增长，并带动指数稳步上行，则有望吸引更多个人资金参与市场。

王滢表示指出，当前外资对中国股票的持仓水平仍然较低，尤其在2025年10月，外资的绝对仓位及相对基准指数的配置比例均有所下降。这一变化主要受到中美贸易谈判、同期美国市场波动加剧等因素影响。

王滢认为，未来推动外资持续增配中国资产的积极因素主要有两点：

首先，中国上市公司在科技创新方面展现出持续且可靠的能力。自2025年1月“DeepSeek时刻”以来，这一趋势不断得到验证，持续吸引外资关注中国出现的具备高成长潜力的新业态、新公司，以及传统龙头在转型中呈现的新机遇。

其次，中国股市与美国市场的联动性虽然存在，但相关性在全球主要股市中是最低的。因此，在美国市场波动加大、可能引发全球风险资产共振的背景下，增配中国资产有助于分散组合风险。

责编：罗晓霞

排版：王璐璐

校对：盘达

违法和不良信息举报电话：0755-83514034

邮箱：bwb@stcn.com

  时事1：币游国际登陆官网

  12月23日,原创作品搬上课堂 北京校园廉洁文化建设系列展示活动举办,“我们村前后也就两三个小商店，还有一个个人开的小茶场，没有什么企业，大部分人都在外打工，村里都是中老年人，哪有那么多个体工商户？”汪争猛说。,有体验金送的网址。

  12月23日,受权发布丨中华人民共和国主席令（第六十七号）,证监会认定，此次舞弊并非个别人员行为，而是系统性、有组织的集体违规。7名责任人全部在年报或募集说明书上签字，承诺“内容真实、准确、完整”，却无人提出异议。,贝斯特官网最奢华游戏,葡京会下载安装,银河国际安卓版。

  时事2：K8凯发快速注册

  12月23日,南京大屠杀88周年 华侨华人悼念遇难同胞祈愿和平,“产业结构转型升级是佛山的当务之急，但我认为它的难点在于如何把自身与广州的关系处理好，如果甩开广州独立发展，也很困难。”宋丁提醒：“一季度增速1.1%，对佛山是一种深深的刺激，但是刺激之后能不能警醒起来？如果不认真考量背后的原因，找出根源，然后赶紧去弥补的话，可能对未来发展都是非常不利的。”,提现打鱼游戏,世界杯开户(中国平台,正规赌场。

  12月23日,每周更新一张“地图” 重庆城市更新更精细更有温度,“2025年没有企业倒闭和矿山永久关停情况，宜春、非洲矿山仅选择停产数月检修以控制产量。澳矿在2024年关停部分老旧的矿山后，其余产量及开工率依旧维持在正常水平。”杨诚笑指出。,二八杠有公式概率技巧,AG捕鱼王哪个平台人多,真人华纳国际。

  时事3：188体育线上平台

  12月23日,王毅同文莱外交主管部长艾瑞万会谈,不久前，《郑州市加快推进文旅文创高质量发展实施细则（试行）》（以下简称《细则》）印发，从创建国家级、省级文化旅游品牌，旅行社引客入郑，文化旅游新业态发展等方面进行扶持，包括对新成功创建国家级旅游度假区的主体一次性奖励最高可达500万元等。,AG旗舰厅,爱游戏平台,澳门永利下载链接。

  12月23日,探析未来脉动 2025长三角产业创新发展大会在杭州举行,伦敦黄金市场的OTC交易机制非常类似于银行体系的二级交易机制。LPMCL主要通过一个名为AURUM的电子清算系统，关联其下具有清算资格的LBMA成员银行（摩根大通、工银标准银行、汇丰、瑞银）来完成其作为Loco London清算中心的使命。,杏彩平台官网,永利皇宫官网登录,世界杯在体育开户。

  时事4：线上赌博大厅

  12月23日,外交部：中方坚决反对日方为军国主义招魂,按市场价格计算，黄金价值已经突破4万亿美元，去年黄金占全球外汇储备的比例已经升至20%，超越16%的欧元，仅次于46%的美元，一举成为全球第二储备资产。,梭哈游戏实例,澳博体育真人百家乐,英亚体育足球。

  12月23日,【百万庄小课堂】氢气球遇火成“火球”？消防实测：氦气球更安全,特朗普在 4 月的演讲中称：“就业岗位与工厂将大量回流美国，而且你们已经能看到这一切正在发生。”,永利集团3044欢迎光临,凯时国际,有世界杯买球的地方吗。