猫眼电影记者 刘逸群 报道首次登录送91元红包

新智元报道

编辑：艾伦

【新智元导读】2026 年将是 OpenAI 的生死赛点。面对预计 170 亿美元的惊人现金黑洞和谷歌 Gemini 的凶猛反扑，奥特曼被迫启动「红色代码」。一边是史无前例的千亿融资计划，一边是推理成本倒挂的财务危机，这究竟是通往 AGI 的必经之路，还是硅谷最大的泡沫破裂前夜？

在硅谷的聚光灯下，奥特曼正骑着独轮车，手里抛接着越来越多的球。

图片系 Nano Banana Pro 生成

对于这位 OpenAI 的掌舵人来说，仅仅打造一个全知全能的聊天机器人似乎已经显得过于保守。

为了让那些挥舞着支票的投资人和观众保持亢奋，他不得不持续抛出新的概念：自研芯片、电商整合、企业咨询，甚至是乔尼·艾维（Jony Ive）操刀的消费级硬件。

然而，这场表演的入场费正变得令人咋舌。

2026 年，对于这家史上增长最快的独角兽而言，注定是惊心动魄的「赛点」。

根据泄露的财务预测，OpenAI 预计在 2026 年将烧掉170 亿美元的现金，这一数字在 2025 年还是90 亿美元。

更令人心惊的是，这种亏损态势预计在随后的三年内不仅不会收敛，反而会继续叠加。

这像是一场关于现金流的俄罗斯轮盘赌。

吞金兽的胃口

自 ChatGPT 于 2022 年底横空出世以来，OpenAI 已经从投资者那里筹集了超过600 亿美元，创下了私营公司的历史纪录。

但奥特曼的胃口远未满足。

据核心消息人士透露，OpenAI 正计划在 2026 年进行新一轮融资，目标高达1000 亿美元，这可能将公司的估值推向惊人的8300 亿美元。

作为对比，其 2025 年 10 月的估值还在 5000 亿美元左右。

这一轮的潜在金主名单星光熠熠且关系错综复杂：亚马逊正洽谈投入100 亿美元，哪怕它是微软在云端的死对头；英伟达也暗示可能分批注资1000 亿美元，当然，前提是这些钱最后还得流回黄仁勋的口袋买显卡。

这种史无前例的融资狂热背后，是同样史无前例的增长与消耗。

2025 年，OpenAI 的营收据报道已触及130 亿美元，年底年化率更是冲向200 亿美元。

谷歌和 Facebook 曾分别花了五年和六年才达成的里程碑，OpenAI 仅用两年就一跃而过。

但隐忧在于，OpenAI 的营收增长与算力成本之间存在着死死咬合的「铁索连环」。

公司的算力需求已从 2023 年的200 兆瓦激增至 2025 年的1.9 吉瓦（GW）。

为了满足未来的野心，OpenAI 甚至签署了意向书，计划在未来几年增加30 吉瓦的算力容量，这笔账单高达1.4 万亿美元。

正如一位风投大佬所言，在融资谈判桌上，询问「烧钱速度」甚至成了一种禁忌。

泄露的数据描绘了一个恐怖的未来：到 2029 年，OpenAI 可能会累计烧掉1150 亿美元。

当被长期支持者 Brad Gerstner 问及如何填补这相当于 2025 年营收 100 倍的资金黑洞时，奥特曼的回应带着特有的强硬：「如果你想卖掉股份，我会帮你找到买家。」

护城河里的鳄鱼

奥特曼之所以必须维持这种高强度的扩张，是因为护城河外的鳄鱼已经爬上了岸。

尽管奥特曼坚称随着规模扩大，模型训练的边际成本会下降，但现实是竞争正在迫使成本螺旋上升。

斯坦福HAI研究所的基准测试显示，顶尖模型之间的性能差距正在急剧缩小。

谷歌在 11 月发布的Gemini 3模型，在多项指标上已经反超了 OpenAI 的GPT-5.1。

虽然 OpenAI 迅速打出GPT-5.2予以还击，但这记反击远未构成绝杀。

与此同时，开源模型也在步步紧逼，它们如同狼群，正在撕扯闭源模型的领地。

这种压力已经传导到了用户数据上。Sensor Tower 的监测显示，截至 12 月中旬，ChatGPT 的月活跃用户为9.1 亿，虽然仍大幅领先 Gemini 的3.45 亿，但增长的引擎似乎出现了熄火的迹象。

德意志银行的一项研究指出，在欧洲主要国家，ChatGPT 的消费者订阅量在夏天陷入停滞。

意识到危机的奥特曼在 12 月初启动了「红色警报」（Code Red）行动，暂停杂项，全力修补 ChatGPT 的护城河。

更让管理层焦虑的是，根据微软泄露的数据，2025 年上半年，OpenAI 的推理成本（即运行模型回答用户问题的成本）竟然超过了其收入。

换言之，用户用得越多，公司亏得越快。

卖艺或卖身

为了填补巨大的财务窟窿，OpenAI 正在变得越来越像它曾经试图颠覆的传统科技巨头。

那个曾经纯粹的 AI 实验室，正在向「广告商」低头。

尽管「红色警报」暂时搁置了广告项目，但内部人士确认，2026 年在 ChatGPT 中植入广告已是板上钉钉。

通过与 Etsy 和沃尔玛的合作，它正试图将聊天框变成收银台。

与此同时，OpenAI 开始向谷歌学习「垂直整合」。

除了与博通联手开发定制芯片以摆脱对英伟达的依赖外，奥特曼还试图复刻安卓的渠道奇迹，通过与 Jony Ive 合作开发消费级硬件，试图在 iPhone 之外开辟新的流量入口。

在企业端，OpenAI 建立了庞大的咨询部门，并推出了 AgentKit 等工具，试图从竞争对手 Anthropic 那里抢夺黏性更高的企业客户。

虽然目前消费者业务仍是大头，但来自 B 端的收入比例正在攀升。

泡沫还是奇点？

现在的 OpenAI，究竟是通往超级智能的必经之路，还是另一个由于过度膨胀而即将爆裂的 WeWork？

一位投资竞争对手的风投负责人毫不客气地将其比作「打了类固醇的 WeWork」，暗示其在巨额债务和不切实际的增长预期下随时可能崩塌。

如果企业级销售不及预期，且 ChatGPT 无法找到更高效的变现途径，这个千亿帝国可能会迅速解体。

目前，资本市场已经开始用脚投票，那些与 OpenAI 深度绑定的上市公司在股市和债市上都遭遇了惩罚。

但在一级市场，疯狂仍在继续。

奥特曼曾在一次采访中表示，他想让 OpenAI 上市的原因之一，就是为了看空头们被打爆，「我很乐意看到他们被烧死。」

这位 2026 年最受瞩目的走钢丝者，依然坚信自己能走到对岸。

对于看客而言，这场大秀即将在 2026 年迎来高潮。

在这个将算力视为信仰的时代，所谓估值，不过是人们为「相信未来」所支付的门票；

而那个关于 AGI 的承诺，就像挂在悬崖边的金羊毛，引诱着伊阿宋（Iason）们在烧成灰烬前奋力一跃。

参考资料：

https://www.economist.com/business/2025/12/29/openai-faces-a-make-or-break-year-in-2026

https://www.economist.com/leaders/2025/12/30/openais-cash-burn-will-be-one-of-the-big-bubble-questions-of-2026

⭐点赞、转发、在看一键三连⭐

点亮星标，锁定新智元极速推送！

  时事1：华体会直播视讯

  12月29日,五年来北京新设外资企业超9000家,2011年，刚从高中毕业的彭昌国就来到深圳华强北，跟随表姐做外贸手机生意，不少客人就来自非洲。2012年，表姐熟识的一位刚果（金）客户转去做矿产生意，表姐于是到卢本巴希接手这位前客户的档口和店员。,ManBetx网页版。

  12月29日,在亲戚32万元借条上签名被判连带还钱！法官提醒→,韩国国务调整室曾于4月16日发布政府部门联合新闻稿，重申日本福岛核污染水排海计划需从科学、客观层面确保安全性，并符合国际标准的既有立场。,伟德平台网址,名仕亚洲,九五至尊正版游戏官网。

  时事2：AG亚游最新网址

  12月29日,中央经济工作会议在北京举行 习近平发表重要讲话,相比于赔付支出，手续费及佣金、业务及管理费虽也处于增长，但增幅不大，2024年分别为17.05亿元、27.57亿元。,爱游戏体育官网在线,世界杯球赛彩票网站,皇冠体育app下载地址。

  12月29日,中方是否计划允许韩国流行音乐重返大陆？外交部回应,泸州市纳溪区市场监督管理局工作人员回应极目新闻记者称，经核查，上述三个社交账号均未与泸州盛夏之光文化传媒有限责任公司关联，属于赵菊英的个人行为。且目前未发现商业交易或商业行为，视频发布及拍摄地也不在纳溪区内，因此市场监督管理局无权干涉。,篮球竞彩网站,12bet网页登陆,凯时最新官方网址。

  时事3：金沙体育APP

  12月29日,浙江丽水畲乡：“苔藓+”织就绿色共富网,中亚五国是中国的西部近邻，其中三个国家与中国接壤——哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦，这三国与中国的边境线长达3000多公里。中亚地区的稳定，对于维护中国国内特别是西北地区的稳定至关重要。,365滚球,奇亿平台注册地址,易博国际是正规平台吗。

  12月29日,国家安全机关：间谍器材藏身快递 小包裹关乎大安全,根据《一品红药业集团股份有限公司关于全资子公司获得丙戊酸钠注射用浓溶液注册证书的公告》（公告编号：2025-095），现予以公告。,世界杯投注介绍,12bet官方网,必威好玩吗?。

  时事4：亚美娱优惠永远多一点下载

  12月29日,全国双创精英巅峰对决 中国创新创业大赛全国总决赛在沈阳高新区举行,（3）请以“月的独白”为题目，用月亮的口吻，写一首小诗或一段抒情文字。要求：感情真挚，语言生动，有感染力。,bet官网365入口,新皇冠官方app2020,188bet体育亚洲。

  12月29日,如何让“老房子”安全宜居？多地加快推进房屋体检制度落地,“在国有企业中建立人民武装部，是依法落实民兵制度，履行国防义务，加强国防建设的客观要求。”西宁警备区司令员刘翔说，工行青海分行人民武装部，是全国金融机构首个基层武装部，标志着西宁首批高校和重点企事业单位基层武装部设立工作取得阶段性成效，也为全市重点企事业单位基层武装机构筹建工作起到了示范引领作用。,皇冠体育线上开户,澳门星际官网网站,真人国际直播网站。