二八杠拿牌规则

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在12月1日举行的东京FII Priority Asia论坛上，软银集团创始人孙正义首次就11月份软银清仓英伟达之举作出回应，称自己是“‘哭’着卖出英伟达股票的”，这句话迅速在全球科技与投资界引发广泛关注和讨论。

人们不禁好奇，这位以大胆押注前沿科技而闻名的投资巨擘，为何会以如此“不情愿”的姿态，告别这家如今如日中天的AI芯片霸主？孙正义曾将英伟达视为AI时代的“卖水人”，而他要亲自下场“挖金矿”。

孙正义表示，若公司拥有无限的资金来支持其在人工智能领域的下一轮投资，包括对OpenAI的大额“押注”，那么他本不会卖出英伟达的股份。他坦言：“我一股也不想卖的，只是更需要资金来投资OpenAI和其他项目，我是哭着卖出英伟达股票的。”

此前，在11月11日发布的财报上，软银集团表示，已经全部卖出持有的英伟达股票，合计约3210万股，总价值约58.3亿美元。当时该公司回应称，此次出售与英伟达本身无关，而是必要的融资措施。

今年早些时候，软银同意在12月底前向OpenAI投资300亿美元，规模超过了迄今为止任何其他投资者。对OpenAI的投资以及孙正义近期进行的一系列其他收购，包括和甲骨文等合作建设“星际之门”数据中心、收购美国芯片公司Ampere Computing，已促使软银四处筹钱。

近期，软银集团通过出售其在T-Mobile US和德国电信的部分股份，筹集超110亿美元。该公司还大举借债，软银报告称，已将其与芯片公司Arm股份挂钩的股权质押贷款规模增加了65亿美元，并于今年春天通过向日本投资者出售债券筹集了逾40亿美元。软银表示，由于对OpenAI的投资规模较大，因此通过（出售股票）来筹集资金并加以运用。

除了OpenAI，软银还加紧寻找其他可以从AI中受益的领域，在机器人初创公司和芯片行业的公司上投入了数十亿美元。10月份，软银同意以54亿美元收购瑞士工业巨头ABB的机器人业务，旨在将AI的潜力与机器人结合起来。

时间回溯到2017年，软银愿景基金以约40亿美元的价格，收购了英伟达约4.9%的股份，成为其重要股东。彼时，人工智能的浪潮虽已初显，但远未达到今日的狂热。英伟达的显卡在游戏和数据中心领域表现出色，但其作为AI计算核心引擎的王者地位尚未完全确立。孙正义的这笔投资，展现了他对AI未来潜力的超前洞察。

然而，投资之路并非一帆风顺。2018年末至2019年，全球科技股经历波动，英伟达的股价也因加密货币市场崩盘导致的显卡需求骤降而大幅回调。就在此时，软银选择了逐步减持，并在2019年第一季度末彻底清仓。据估算，这笔投资最终为软银带来了约30亿美元的利润，回报可观。

后来，英伟达市值突破5万亿美元，这笔提前退出的交易，似乎错过了其后更为惊人的增长，成为孙正义心头的遗憾。他在发言中解释，出售英伟达股票主要是出于对愿景基金一期投资者兑现回报的考虑，以及当时基金整体流动性管理的需要。换言之，这是一次基于基金周期和财务纪律的“理性撤退”，而非对英伟达未来前景的“看衰”。

近期，有关“AI泡沫”的讨论急剧增加。在被软银清仓之时，今年10月底，英伟达成为全球首家市值突破5万亿美元的公司，而就在3个月前，它的市值刚刚突破4万亿美元，这种飙升程度，加剧了近几个月来人们对人工智能行业投资泡沫的担忧。

在软银清仓英伟达的当月，包括华尔街知名“空头”迈克尔·伯里、硅谷“风投教父”彼得・蒂尔、桥水基金等知名投资者和机构都在三季度对英伟达进行了减持或清仓。这背后的原因是市场对人工智能催生的科技估值泡沫的担忧正日益加剧。

证券时报援引批评人士的观点指出，在人工智能狂热的推动下，科技巨头的股价过快飙升，与最终破裂的2000年互联网泡沫有相似之处。11月以来，英伟达股价整体呈回调趋势，目前股价报177美元/股，较高点回撤幅度超过16%。

阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信近期在香港大学演讲时也表示，针对AI是否为泡沫的疑问，他区分两种类型：金融市场泡沫涉及估值合理性，如市盈率50倍是否过高，“这是一门艺术，我不知道”；技术泡沫则关乎技术本身真实性。他认为AI可能存在金融泡沫，但技术基础真实可靠，类比2000年互联网泡沫破裂后，互联网并未消失反而更强大。所有投入AI基础设施与模型开发的资源不会白费。

英伟达CEO黄仁勋近期在财报电话会上再次驳斥了“AI泡沫论”，觉得从他和公司的角度看不到泡沫存在，并认为“已经进入了AI的良性循环期”。

孙正义对当前市场对人工智能催生的科技估值泡沫的担忧表示理解。他表示，谈论人工智能投资泡沫的人“不够聪明”。他指出，如果人工智能长期来看能创造全球GDP的10%，那么即使累计投入数万亿美元，也完全值得。“泡沫在哪里？”他反问道。

软银此前在人工智能领域的投资已经取得了显著成效。自4月以来，软银股价从5700日元/股的低点一路飙升至25000日元/股，涨幅超338%，市值一度突破38万亿日元（约合1.7万亿元人民币），成为日经225指数中涨幅最惊人的成分股。2025-2026财年第一季度，软银营收1.82万亿日元，同比增长7%；税前利润6899.4亿日元，同比暴增205.7%，其中愿景基金部门扭亏为盈，贡献税前利润4513.9亿日元。

（经济观察网李强/文）

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