猫眼电影记者 马奔 报道首次登录送91元红包

来源|博望财经

2025年12月22日，“22万科MTNO04”第二次持有人会议投票结果出炉，展期方案再被否。

针对核心议案，万科计划将本金兑付展期一年，调整后兑付日为2026年12月15日，提供相应增信措施。且万科承诺，在12月22日前先行支付本月15日到期的6000万元利息，展期期间利率不变，新增利息随展期后的本金一并清偿，即利随本清。据悉，该笔债券原定兑付日为2025年12月15日，余额20亿元，票面利率3%。

但投票结果显示，同意议案的比例为20.2%；反对议案的比例达到78.30%。这意味着，上述议案未生效。

事实上，此前该中票首次方案全部未获通过，就连最接近通过的方案也仅获83.4%的赞成票，距离90%的通过门槛仍差6.6个百分点。

对万科而言，第二次持有人会议也并非无收获。根据募集说明书条款，该中票设有5个工作日的宽限期（至12月20日）。但会议通过了延长宽限期的议案，将仅5个工作日的宽限期大幅延长至30个交易日，届满日延后至2026年1月28日。这也意味着，万科的偿付压力可推迟至农历春节之后。

三套方案均受挫，债权人担忧与诉求凸显

“22万科MTN004”债券第一次持有人会议结果清晰地反映了当前债权人对房企债务展期的谨慎态度。

会议参与度极高，债权登记日共计20家机构持有人，18家出席会议，有效表决权占比高达99.45%。在这种高参与度下，三项议案均未能达到90%的生效门槛，凸显了债权人对万科所提方案的整体不满意。

议案内容分析显示债权人的风险偏好趋于保守。

议案一作为万科提出的原始方案，仅要求展期一年，未提供任何增信措施，结果遭遇0票同意的尴尬局面，76.70%的表决权投出反对票。

议案二最为接近通过，它追加了“深圳地铁等深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保”等增信措施，并同意正常兑付展期前已产生的利息，获得了83.40%的支持率。

议案三为折中版本，虽增加增信措施但未明确要求国资背景，结果仅获18.95%支持。

据《财经杂志》报道，有头部券商地产分析师指出，债权人的反对主要源于两大顾虑：一是增信措施不足，即便议案二提出了深铁担保，但债权人认为担保条款不够具体、执行力不足；二是缺乏合理补偿，纯展期不加息的做法难以弥补债权人的机会成本和风险溢价。

债权人的态度转变反映了市场对房企债务问题的普遍担忧。

过去几年，部分房企的债务展期方案最终仍走向了违约，导致债权人对于纯展期无增信的模式已失去耐心。

流动性危机深化，短期偿债压力巨大

万科目前面临的流动性压力不容小觑。

据公开资料显示，2025年全年万科到期或行权的境内外公开债规模超过360亿元。仅2025年最后一个月，万科就有58.71亿元境内债本息待偿还。紧随“22万科MTN004”之后，37亿元的“22万科MTN005”也将于12月28日到期，万科已计划于12月22日召开该债券的持有人会议商议展期。

万科流动性持续承压。2025年前三季度，万科现金流连续净流出，累计净流出额达236.22亿元。截至三季度末，万科持有的货币资金为656.8亿元，较2024年末减少224.86亿元；现金及现金等价物为603.88亿元，同比减少28.05%。

值得注意的是，万科大股东深圳地铁的支持并非无条件。

根据股东借款框架协议，深圳地铁向万科提供的借款，万科须为每笔借款提供抵质押担保。截至2025年11月13日，万科实际从深圳地铁提取的无担保借款金额为213.76亿元。

万科向深圳地铁提供增信，抵质押率按照资产估值或股权价值的50%至70%计算。以此估算，万科大致还须向深圳地铁提供总价值约300亿元至430亿元的抵质押物。

更为严峻的是，深圳地铁依据框架协议剩余对万科的可贷额度不足23亿元，而深圳地铁自身在2024年亏损334.61亿元，2025年前三季度又亏损83.25亿元，继续支持万科的能力有限。

面对资金压力，万科近期也在积极通过资产处置回笼资金。据《界面新闻》报道，12月4日，市场消息称，上海滨江万科中心正在寻求出售，万科对外报价20亿元，交易方式为股权交易。

房企债务问题持续升级，市场化化债路径仍在探索

万科债务问题的解决路径，被视为房地产行业市场化化债的试金石。

据《每日经济新闻》报道，与部分中小出险房企相比，万科的优势在于“牌桌还在，时间还在，资产池还在”。汇生国际资本有限公司总裁黄立冲指出，“万科可以通过多轮展期、资产证券化、项目并表/出表、股权引入等组合方式，争取更长的债务摊销周期。”

另据《上海证券报》报道，同策研究院联席院长宋红卫认为，“与融创、碧桂园等房企的债务重组方案不同，万科此次的债券展期并不涉及削减债务，主要是债务延期及利息偿还时间点的谈判。万科希望以时间换空间，其底气正是尚有一些优质资产可供处置。”

然而，考虑到万科后续还有一些债券将陆续到期，债务重组可能会是万科绕不开的一条路。

对此，多位分析师、律师表示，现阶段的单笔境内债展期大概率是为下一步债务重组争取时间，不排除在展期时间到期前进入债务重组，届时可能进行本金削减、利息削减或债转股等削债行为。

万科的博弈不仅关乎自身存亡，也将为整个房地产行业的风险化解提供重要范本。

至于未来结局如何，博望财经将持续关注。

  时事1：洋通报

  12月26日,“文明互鉴国际论坛2025”发出澳门倡议,中方坚决反对冷战式阵营对抗在本地区重演，坚决反对将地区国家当做霸权的工具和代理人。此次高官磋商期间，我明确表达了中方严正关切。中方支持东盟加强战略自主，愿同地区国家一道，坚持走共商共建共享的亚洲安全之路，坚定维护地区和平稳定。,德州牛仔必输。

  12月26日,杭州灵隐寺免门票、多个景区跟进，“门票经济”时代退潮？,巴西空军与航天机构为此次发射提供了运营支持，此次失败或影响双方后续合作节奏，也给韩国民营航天企业的商业化进程蒙上阴影。,云鼎娱乐,澳门去去妹巴黎人,AG真人网址。

  时事2：大发手机版安卓下载网址

  12月26日,首桩开钻！南湛高速广东段先行工程开工,在加入国任保险之前，邓可的职业生涯长期在阳光保险集团度过，积累了从地方到总部、从前线销售到后台运营的全面经验。,正规beat365旧版,edf138官方网站,威尼斯在线登录。

  12月26日,南京高校师生创排话剧《生命》首演 铭记历史珍爱和平,中亚国家都是穆斯林国家，内部民族宗教问题错综复杂，独立后国家治理转型艰难。上合组织成立以来，中亚国家虽然多次爆发骚乱冲突，吉尔吉斯斯坦还发生过“颜色革命”，但地区整体局势保持了基本稳定，没有发生类似“阿拉伯之春”的大规模动荡，也没有出现“伊斯兰国”这样乘乱坐大的极端组织。,必赢亚洲官网网站,必赢亚洲网页登录入口,百老汇注册最新网址。

  时事3：亚新在线官网

  12月26日,中资数字企业出海遇“险”？上海推出多个出海服务载体护航,除了航站楼，跑道数量也是衡量机场规模的重要指标。更多跑道，意味着更多的时刻容量、更高的运行效率。,ag环亚集团信誉,ag娱乐网,必赢亚洲手机网页版登录。

  12月26日,一景一坚守，一路一家国！《奔跑吧・天路篇》让家国情怀成为文旅综艺的“价值内核”,报道还说，当朔尔茨“来到拜登家门口时”，武器也是一个重要话题。现在弹药非常短缺，迫切需要提高生产能力。但决定性问题可能是未来几个月的政治战略：假设乌克兰在军事上取得进展——那么究竟如何增加对俄罗斯的政治压力？谁会主动提出邀约？是否会有谈判，或者战争会悄无声息地结束，但在某个时候再次爆发激烈冲突？,博宝网官网app,必威betway中文版,易发游戏吧。

  时事4：新二皇冠手机版登录网址

  12月26日,小小传感器，何以改变大世界？,据公开资料，郭宁宁，女，汉族，1970年7月出生，辽宁沈阳人，1999年3月加入中国共产党，1994年7月参加工作，研究生学历，经济学博士，注册会计师。她是第二十届中央候补委员。,乐博在线登陆,大阳城登录,51博雅德州下载。

  12月26日,全球舱容最大乙烷运输船首航 保障华东化工原料供应,其上任后，与董事长房文斌共同推动国任保险深化改革，带领该公司向市场化、数字化、集团化方向发展。此后，国任保险保费规模持续扩张，并保持连年盈利。,澳门真人娱乐游戏,通化大嘴棋牌最新版本,新英体育。