猫眼电影记者 马尔凯萨 报道首次登录送91元红包

昨天讲了平高电气，许继电气和他是同根同源，两者最大的区别是平高的优势在交流电设备，许继的优势在直流电设备，分工很明确。

现在我们一共有44条特高压输电线路，交流和直流各占半壁江山。

一般点对点的超远距离输电，就会采用直流，还有新能源并网很多也会采用直流，因为直流可以减小对电网的冲击，消纳能力更高。

区域输电以及配电组网基本上都会采用交流，交流最大的好处是直接可以通过变压器升压降压，不用换流，成本会低一些。

所以两者的重要性几乎是同等的，也就孵化出了平高和许继这两家同类型的公司。

其实两者还有一个区别，许继电气的业务范围相对更广，有点多元化的意思，平高主要在电网领域，许继还涉及到了电子领域，比如PLC。

从两家的发展历史上来看，许继电气经历的事情要更多，经历了很多次转型和重组，公司最开始的前身是生产军用话机的，跟现在的业务并没有关系。

后来在五十年代，苏联援助我们156项工程，需要工厂来承接，所以这家军用话机工厂很幸运的成为了承接者之一，而且改名阿城继电器厂。

阿城是哈尔滨一个地区的名字，全名叫“阿勒楚喀城”，这是满语，意思是黄金，我去过很多次，文化底蕴很深厚，因为这个地方是金朝的发源地，很有意思。

当年金太祖完颜阿骨打建立金朝后，把首都就定在阿城，对文化历史感兴趣的朋友，值得推荐去一去。

这个阿城继电器厂，也就成为了我们第一家生产继电器的工厂，而且很快就生产出了我国第一个继电器。

后来好像是七十年代，继电器厂用阿城迁到了许昌，所以有改名为许昌继电器厂，简称许继，这个名字从此就固定了。

但是一直到1997年上市，公司都不是做特高压产品的，因为那个时候我们没有特高压，我们第一条特高压线路是从晋东南至荆门，2006年才开工，2009年投入运营，千万不要觉得这个时间很晚，实际上这也是世界上第一条1000KV特高压交流输电线。

开工之前当然该配套的设备都要研发到位，所以许继电气从2000年开始进入特高压领域，这些事情对于上了年纪的人来说，并不是老黄历，25年转眼就过了。

到了2010年之后，国家电网就控股了许继电气，于是和平高电气成为了兄弟公司，一家做继电器，另一家做开关，当然这是通俗的说法。

包括山东电工，当时也在国家电网旗下。

后来2021年电力行业大范围充足，把许继、平高和山东电工，再加上中国西电，重组到了中国电气下面，所以现在都还是兄弟。

许继在重组之前，就收购了山东电子，也就是从那个时候开始多了电表这个业务，而且从此进入多元化发展模式，跟平高不一样。

我们看下两者的具体业务表现。

上图是平高的，你看他的业务很集中，主要就是围绕电网，无非就是高压和中低压的区别。

上图是许继电气的主营业务，你看板块就多了，按照公司的说法是这样的：

“聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务，先进储能、智能运维、电力物联网、氢能产业等新兴业务。”

你看核心业务就有5个，还在发展新兴业务，而且很多都不是跟电网直接相关的。

当然第一大业务还是智能变配电系统，这里面主要的产品就是继电器，专业说法叫继电保护系统，除此之外也还有一长串的主要产品。

第二大业务就是买回来的智能电表，

这个业务从2019年开始，连续高速增长了6年，当然别看中报的数据和第一大业务很接近，这个可以忽略，他们主要是结算周期的问题。

智能变配电系统的天花板还是比智能电表高多了，不过许继的身份背景摆在那，智能电表又涉及到敏感数据，所以这个业务肯定是很稳的。

第三大业务智能中压供用电设备，这个主要是抢别人的生意，核心产品是变压器、开关、电抗器等等，这些业务都是后面发展起来的，而且行业也都有巨头。

这三个业务的体量都超过30亿，本来新能源及系统集成业务也超过30亿，2023年甚至做到了近40亿，成为第二大业务。

但是这个业务不赚钱，毛利率非常低，2023年才5个多点的毛利率，这肯定不行，所以公司从2024年开始主动调整业务结构，把不赚钱的总包业务给砍了，反正背后还有许继集团，这些EPC业务就都转给了集团其他兄弟公司。

所以2024年这个业务断崖式下跌，到今年还在继续下跌，上半年营收只有7个亿，位居第四大业务，我估计老四的位置也保不住了。

可能当年也是看上了储能这个领域，布局是很快的，短时间内就做到了从新能源发电到储能的系列产品，能够为客户提供整套解决方案。

而且还顺手把制氢电源和离网制氢也给布局了，这也是一个火热的领域。

但是公司本身不擅长做工程，只擅长做产品，所以储能工程赚不到钱也很正常，至于氢能不好说，现在行业都还处于发展初期。

然后既然储能都做了，那就干脆把电动汽车的充换电也做了，反正也是顺手的事情。

上图这个就是公司的充换电产品，公司的想法是有道理的，自己是做智能电网设备的，又有了储能业务，那智能充换电就是水到渠成的事情。

所以从逻辑上来看，以上业务都可以理解，也是多元化的常规路径，只是有没有精力全都顾及到的问题。

还有个业务可能是很多人意外的，也是很多人不怎么关注的，那就是文章开头说的PLC。

国内做PLC的公司，大大小小我基本上都知道，大部分我也用过，但是许继的PLC是真没用过，因为他似乎是为了电网专门开发的针对性PLC，不是通用型。

我知道许继从八十年代开始就在研发PLC，真正自主研发是2000以后得事情，第一款自主研发的产品应该是SC500系列。

我特意去研究了一下，采用的是飞腾E2000处理器，芯片和编程软件都是自己开发的，确实算是国内自主研发PLC的新玩家之一。

采用飞腾处理器的只有两家，还有一家是中电智科，他的超御系列PLC据说也很不错。

其他专业领域，如果是自主研发的，主要还是采用龙芯的处理器，反正完全自主研发目前也只有这两个选择。

不过目前国内主流的PLC还是用Intel或者ARM的处理器，汇川技术就是高端产品用Intel，中端产品用ARM，低端产品用国产的。

顺便帮汇川技术打个广告，他的H3U和H5U系列产品，性价比是很高的。

以上就是许继电气主要布局的所有业务，从发电端到输电端，再到配电段，甚至最后到用电端全都布局了。

这其实是很少见的，主流的电网设备企业里面，还有中国西电也走的类似的路子。

用许继自己的话来说，是为清洁能源生产、传输、配送以及高效使用提供全面的技术、产品和服务支撑。

如果真能把这整条产业链给吃下来，以后谁还敢叫他“许断气”？

但是如上图所示，每年不到9个亿的研发费用，真的很难。

尽管每年都在增长，尽管把差不多一半的利润拿出来做研发，但是相对于如此庞大的一条产业链来说，进步速度可能是个问题。

那么接下来许继电气有两个选择，第一个是继续保持多元化发展，继电器这个核心产品肯定是地位非常稳固的，技术也是全球领先的，依靠身份背景争夺其他领域的订单，也是可以的。

第二个是像砍新能源和储能工程总包业务那样，继续收缩战线，聚焦到电网设备上，把少量核心产品做大做强。

现在这个时间点，也到了许继电气该做出决定的时候，你认为他会选择哪条路？

我对优秀公司的看法和平时的交易操作计划，放在专栏里面，公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

  时事1：马经挂牌系列B

  12月23日,“AI识鸟”为候鸟越冬保驾护航 双桂湖国家湿地公园成候鸟天堂,5月10日，曙光信息产业股份有限公司（以下简称“中科曙光”，603019）公告称，收到公司董事长李国杰告知，其收到中国证券监督管理委员会天津监管局出具的《行政处罚决定书》。,新濠天地开户网址。

  12月23日,扎实推进海南自由贸易港建设,与此同时，要以文塑旅、以旅彰文，推动文旅文创融合发展，不断提升城市品位格调、品质能级，努力创造宜业、宜居、宜乐、宜游良好城市环境。这也显示出郑州正以优质文旅项目为抓手，培育新的支柱产业，甚至重塑城市品牌的决心。,电子游戏网站大全,手机砸金花二八杠名字,FG棋牌官网。

  时事2：MG真人在线注册

  12月23日,武汉专家团队发现肥胖治疗新靶点,对于香港成为“国际金融中心遗址”的言论，唐家成则强调，香港拥有世界一流银行、保险、证券和资产管理等多个金融行业，这些共同奠定了香港国际金融中心地位，不能单以股市冷热衡量实力。他表示，支持香港成为国际金融中心的核心优势没改变，长远来看，非常看好香港市场前景。,九州app体育,泛雅平台网址大全,太阳会贵宾登录。

  12月23日,“风云家族”上“星” 太空“气象哨兵”再升级,据不完全统计，仅今年5月以来，全国已有数十所高校升格、更名、新增及转设等获教育部批复的消息先后公布。,每日送6元棋牌,永乐国际最新官网,ayx快速登陆。

  时事3：凯发娱乐手机版登陆官网

  12月23日,【滔滔两岸潮】台湾陶艺教师逐梦“瓷都”德化,“五年间，一级市场格局发生根本性重塑，基金设立从以往追求财务回报为主，相对转向更强调与地方产业战略及产业链强链补链深度绑定。”张丽华告诉记者，华工瑞源二号基金全国资LP结构，正是市场“国资LP成主导”这一趋势的缩影——具备强大产业背景与深度赋能能力的CVC，正成为国资开展产业孵化、实现地方战略目标的首选合作伙伴，共同构建“产业孵化”的新生态。,永利皇宫注册登录,伟德体育官网APP,澳门棋牌真人。

  12月23日,单板滑雪平行项目世界杯美林站意大利、日本获男女冠军,值得注意的是，公司通过严控费用（2025年第三季度销售费用同比下降5.34%，管理费用同比下滑10.67%）和优化资产结构，在营收下降的同时实现了净利润的增长。但这种“增利不增收”的逆向表现可持续性存疑，长期来看，健康的增长必须建立在收入规模扩大的基础之上。,九州视频发布平台,天博平台官网,口袋斗牛电脑版。

  时事4：亚博手机版注册

  12月23日,世界美食之都扬州地标美食展示品鉴活动举行,“佛山大学”的诞生，意味着继广州、汕头、深圳之后，佛山也终于如愿拥有了以城市命名的大学。同时“升本更名”成功的肇庆医专，则成为广东目前唯一一所以“医学院”命名的高校，也是继湛江的广东医科大学之后，非广州地区又一所医学本科高校。,小米世界杯投注,球探比分直播,新宝gg在哪玩。

  12月23日,事关住房保障、医保基金、校园餐等，“两高”联合发布典型案例,“上市公司是信息披露第一责任人，董事、高管负有法定勤勉义务，不能以‘非专业人士’或‘信赖中介’为由推卸责任。”,必赢平台网址,世界杯怎么买球容易赢,欧亿官网注册。