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不过别担心,是温和的、慢慢的涨。

周三,央行四季度货币政策执行报告出炉。

通读报告,很多人可能没有发现一个不太起眼但却非常重要的变化,那就是:央行“温和”抬升通胀的决心明显增强了!

先看看央行对通胀的态度。

下面是过去连续三个季度央行货币政策执行报告对于物价(通胀)的表述:

二季度:“保持物价处于合理水平”。

三季度:“促进物价处于合理水平”。

四季度:“促进物价合理回升”。

很明显,报告用词从“保持”到“促进”,再到“促进回升”,语气一层层递进,目标也越发明显——从“让物价稳定”转向了“得让物价起来一点”。

妥妥地“边际升温”!

为什么说是“温和”抬升呢?

因为我发现 央行对实现通胀的常规手段——降准降息,变得“很谨慎”。

一般来说,央行通过降准降息向银行系统释放更多、更便宜的资金,借钱的人就会变多,需求就会膨胀,投资与消费行为会增加,从而把通胀拉起来。

而这次呢?

一来,报告没有明确提及降准降息,而是选择“综合运用多种货币政策工具”。

二来,关于融资成本的目标,措辞也从“推动下降”改为了“促进低位运行”。

这都意味着, 央行认为市场利率已经处在较低水平,当前的首要任务是“稳住”这个低位,而不是“继续往下冲”。

所以,综合来看,笔者认为央行对“拉物价”的决心是边际增强的,但“打法”却是要温和地拉,要可持续地拉。

那么,该如何理解这种转变,又意味着什么呢?

要知道,从央行的视角来看,通胀要想起来,通常需要释放流动性,把需求推起来。可是,流动性不是想放就能放的,必须得有银行向央行贷款,央行才能释放资金。进而,再通过银行体系向社会发放贷款,从而资金充裕、需求上升,消费活跃之后通胀才会真正起来。

现实是,下游贷款需求上不来,向银行借钱的人少,银行向央行借钱的动力也就不会很足。

所以,央行在应对需求不足的时候,经常会面临“推绳子”的难题——即使降息,也难以刺激更多人贷款消费、推动通胀。

也正因如此,我们才看到这样一幅有点矛盾的画面:

嘴上说:要拉物价。

手上做:不打算大力降准降息。

再加上,今年10月央行时隔一年重新拾起“跨周期调节”的大旗,笔者以为这次央行决心推升物价, 大概率会:

一、 在货币政策整体发力节奏上,不追求短期强刺激,更注重在中长期内平稳地托住经济,温和地引导物价回暖。

二、 继续以加大逆回购和国债购买的方式保障市场流动性充足,稳住物价基本盘不继续下滑;

三、 2026年大概率会鼓励银行加大消费贷款投放力度,温和抬升物价;

四、 在通胀明显回落(往往也表明内需明显下滑)的特殊情况出现时,央行才可能动用降准降息工具。

总的来说,对我们普通人而言,这一系列操作意味着:

2026年物价大概率还是“温和回升”,不会是“通胀起飞”,你不用急着囤货,更不用担心货币迅速贬值。

2026年你会更多地接到银行的消费贷款推广电话;

2026年房贷利率会下降,但不会像2023年那样降得那么快、那么频繁。

那么, 对投资者而言,钱该放哪儿?

股市: 央行不搞大水漫灌,全面牛市难现,但在央行流动性支持与产业升级的背景下,结构性机会依然存在——例如受益于物价温和回升的消费、资源板块,以及政策明确支持的科技制造领域。

债市: 依然是稳健型投资者的避风港。利率低位运行,国债收益率下行空间虽然有限,但大幅上升的风险也不大。稳健的投资者可以配置短期国债,以满足日常资金周转需求;中长期配置则可以等待通胀走势进一步明确。若通胀确认上升,则应避开国债;若通胀未明显升温,则可等待长期国债收益率上行修复后再介入,例如十年期国债收益率回到2%以上区间(具体取决于个人对收益率的预期)。

总之,2026年我们又重新回到了拉动物价的轨道上,虽然预期温和,但只有看懂这个信号,我们才能在明年走得更加从容!

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