猫眼电影记者 欧浪 报道首次登录送91元红包

欧阳晓红/文

如果2021年的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》是中国虚拟货币监管的分水岭——首次将“挖矿”“交易”等行为整体纳入非法金融活动，那么2025年11月28日的13部门联席会议，则是监管层对残存灰色空间的一次精确制导打击。

当日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。公安部、中央网信办、中央金融办、最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、工业和信息化部、司法部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局有关负责同志出席会议。

会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。

值得注意的是，会议首次明确，稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。

表面看，这似乎只是对2021年政策的再次重申。但把时间线拉长，并结合国际评级机构标普刚刚把USDT（泰达币，一种挂钩美元的稳定币）稳定性评级下调至最低档——极弱（weak），USDT的发行方Tether公司储备中的高风险资产显著提升、黄金储备膨胀至“类小型央行”规模，你就会意识到：这不是孤立动作，而是中国在全球“稳定币风险矩阵”中做出的主动位移。

我们不妨从三个维度，来观察这场监管升级的含义。

稳定币成重点关注

这次会议释放的最鲜明信号是，监管部门靶心从2021年的“挖矿与投机风险”，精准转向2025年的“跨境资金流动与影子美元”。

稳定币为何成为重点关注的非法金融活动？有分析认为，因其已异化为中国资本账户的主要灰色通道。

有研究指出，USDT在中国场外交易（OTC）中占比高达约90%。在功能上，USDT是一个“数字美元”，让资金轻易绕过个人每年5万美元的外汇额度，实现毫秒级跨境转移。

正如会议强调，稳定币存在被用于非法活动的风险，应被纳入“非法金融活动”的监管范畴。

未来，买卖USDT很可能不再被视为普通违规，而可能被定性为“非法买卖外汇”或“帮助信息网络犯罪”类罪名。

这意味着监管从“防风险”进入“刑事化治理”的第二阶段。

再看，标普为何把USDT评为“极弱”？这是第二个关键信号。

标普的理由十分直接，即USDT储备中的高风险资产从17%升至24%，比特币占比高达5.6%；黄金、公司债、抵押贷款等波动资产比例上升；超额抵押率仅3.9%，几乎抵不过比特币一天的波动。

而USDT流通规模已接近1840亿美元，它本质是一个“类货币池”。一个接近两千亿美元的“影子美元池”，其安全垫却几乎与高波动资产的振幅相当，这是监管者无法忽视的系统性风险。

不容小觑的是，USDT的发行方Tether公司正在变成“影子央行”。最让全球央行不安的，是它进入大宗商品市场的方式。

数据显示，截至2025年三季度，Tether公司持有黄金约116吨，相当于部分中型国家的官方储备。仅2025第三季度增持26吨，占全球季度需求约2%，共同推高了金价。

换言之，USDT从“美元影子体系”，正在变成“黄金影子力量”。

一个在全球监管灰区运行的私人发行稳定币，正通过黄金等大宗商品影响全球价格链条。这对于推进“去美元化”的国家来说，是结构性风险。

11月28日，在纽约交易所上市的“稳定币第一股”——Circle公司股价上涨10%。市场逻辑较为清晰，这可能是一个典型的零和博弈反应。中国升级虚拟货币监管，标普下调USDT稳定性评级，资金必须寻找避风港。市场判断，影子美元体系越收缩，合规美元数字货币就越占优势。

为何此时“再出手”

如果只是“打击炒币”，2021年的中国监管部门的定性已经足够。有分析指出，2025年的13部门联合出手，真正处理的是三类结构性问题：防范境外稳定币风险输入、维护资本项目管理和货币主权、为数字人民币（e-CNY）预留制度空间。

回顾2013—2025年这一时间线，我们从未摇摆。2013年，监管部门将比特币定义为“虚拟商品”，禁止金融机构参与；2017年，监管部门全面叫停ICO（首次代币发行），关闭境内交易所；2021年，监管部门将虚拟货币业务定性为非法金融活动；2025年10月，监管部门重申“2017年以来政策仍有效”，继续严打虚拟货币；2025年11月，监管部门首次将“稳定币”明确纳入监管焦点。

因此，有分析认为，监管逻辑从未改变：虚拟货币不合法→稳定币属于虚拟货币→必须压缩其跨境与灰色用途→为e-CNY铺路。

再者，稳定币触碰了监管的敏感之处。

其一，影子美元化。稳定币成了“链上美元存款”，24小时流动、门槛低、匿名性强，直接侵蚀本币货币政策边界。

其二，跨境影子支付网络。USDT是地下钱庄、跨境赌博、非法外汇的主力工具之一。

其三，与数字人民币形成“直接竞品关系”。e-CNY可监管、可追踪，符合法定货币体系；而USDT锚定美元、跨境自由流动、难以监管。

监管的目标不是“打击币圈”，而是确保数字货币时代，由主权国家定义底层货币秩序，而不是由离岸私人机构用美元稳定币来定义。

数字防火墙

“信息流+资金流，双向封堵”。从这次会议的参会阵容与措辞，或可基本推演出下一阶段中国监管的技术路径。

会议强调，各单位要深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享，进一步提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动，保护人民群众财产安全，维护经济金融秩序稳定。

有分析指出，信息流将从“引流端”断链，即识别下架发币、荐币、场外交易中介类内容，清理社区、社交媒体中的引流，同时对链上典型地址集群与庄家进行画像，目标是清除“入口”与“扩散路径”。

资金流则从“落地端”断链。银行、支付机构将强化反洗钱可疑监测模型，上报可疑交易，阻断典型“跑分”、洗钱、跨境流水模式，同时配合外汇局与公安部门整治地下钱庄和场外C2C（消费者对消费者）业务。这是把 USDT 视为“非法金融活动”后的必然动作。

此外是刑事化，从“行为”切换到“定性”。公检法部门的参与，或意味着“帮助信息网络犯罪”“非法经营”“洗钱”等罪名适用范围将延伸至稳定币交易，对场外交易商户、洗钱团伙、链上代理等可能形成更清晰的量刑标准。

最后是链上监测，从“看不见”到“看得见且对得上人”。

全球监管都在使用链上分析工具，中国监管也会进入系统化阶段——标注典型资金集群；银行账户、手机号、设备指纹、社交账号与链上地址交叉关联，在重大案件中将链上路径纳入证据链。这是虚拟货币监管进入“基础设施化”的关键一步。

影响几何

就中国而言，个人的违法成本与风险大幅提升，如灰色入境通道收缩，依赖境外账户、小额中介的成本和法律风险上升。机构的合规压力上升，银行、支付机构将在反洗钱、跨境审查上承担更多的责任。同时，虚拟货币与稳定币的边缘化，有利于e-CNY在国内外试点中获得更明确的战略空间。

就世界而言，稳定币时代进入“第二阶段”。全球监管与市场都同时“警觉”：标普下调评级，代表了市场体系的风险反馈；中国压缩稳定币空间，是主权体系的制度回应。

国际清算银行、欧洲央行多次警告，稳定币可能成为“影子银行2.0”。

稳定币储备的黄金化、比特币化，正在把风险外溢到传统金融与大宗市场。这就引出一个问题：当一个接近两千亿美元规模、资产波动高、不透明的数字美元体系出现问题时，谁来兜底？谁是最后贷款人？监管边界在哪里？

未来数字货币秩序由谁书写——是主权国家，还是链上的“美元影子帝国”？

如果把中国监管动作只理解为“打击币圈”，就会低估其深度。真正的主线是：稳定币的快速膨胀，让市场体系先给出了“极弱”的风险定价；中国的监管升级，则是主权货币体系对这一风险做出的制度对冲。

两者并非因果，而是同频共振。它们共同指向数字货币时代最重要的问题——当货币进入代码世界，谁来决定价值、信任与秩序？

（作者 欧阳晓红）

免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。

欧阳晓红

经济观察报首席记者 长期关注宏观经济、金融货币市场、保险资管、财富管理等领域。十多年财经媒体从业经验。

  时事1：ag旗舰厅手机版下载

  12月23日,央行：继续实施适度宽松货币政策,吉尔吉斯斯坦外长库鲁巴耶夫在参加中国与中亚五国外长第四次会晤后表示，吉方提出了在中亚国家和中国边境地区建立贸易免税区的建议。“中国+中亚五国”这一合作机制应当致力于巩固互信，维护地区稳定，进一步推动中亚国家和中国的务实合作，充分挖掘地区潜力，最终促进共同繁荣。,教你两个平台对打。

  12月23日,磷虾油“零含量”，在透支同仁堂信誉,问：12月27日，柬埔寨和泰国在边界总委员会（GBC）特别会议上签署停火联合声明，中方对此有何评论？,欧洲杯滚球网站,银河游戏,凯发是正规平台吗。

  时事2：bet36体育平台

  12月23日,巡回诊疗车开进浙江山区县 资源下沉破题“看病难”,其一，降低对传统金融系统的依赖，可以增强黄金储备的自主可控性。过度依赖以伦敦和美元为核心的体系，可能在地缘政治紧张时带来风险。通过国内采购和双边协议，可以增强黄金储备的自主可控性。对于可能面临国际金融体系限制的国家，建立独立于传统体系的购金渠道，具有重要的战略安全意义。,手机在线金沙版,12bet开户网址,新mg真人介绍规则。

  12月23日,2025中国匹克球巡回赛总决赛收官 中外选手竞逐巅峰,伦敦黄金市场的OTC交易机制非常类似于银行体系的二级交易机制。,mobile365体育手机版入口,云顶娱乐手机网页打不开,缅北赌场网站。

  时事3：新宝gg世界杯下注

  12月23日,全国人大常委会副委员长王东明率团访问斯里兰卡,随着上合组织的扩员，议题越来越分散，中国与中亚国家除了继续推进在上合框架内的合作，也需要一个新的专门的多边合作机制，“中国+中亚五国”合作机制应运而生。与上合组织相比，“中国+中亚五国”合作机制不仅覆盖了所有中亚国家，而且可以更加聚焦中亚事务。,牛宝体育电子网投,凯时网站怎么样,2026世界杯买球pt。

  12月23日,国家能源局：今年原油产量有望达到2.15亿吨,这三起枪击事件的受害者，都是年轻人。一位16岁的非裔男孩敲错门，被白人户主开枪打伤；一位20岁的女子走错车道，惨遭枪杀；还有年轻的拉拉队员因为上错车，被人开枪打成重伤。,世界杯买球录v98典tv,网上世界杯买球怎么买,斗牛炸金花都有的游戏。

  时事4：万博maxbetx官网

  12月23日,瑞银证券：至2040年中国旅游市场规模将达2.45万亿美元,随着四座大型国际机场陆续启航，深居内陆腹地的大西北，能否迎来起飞？,凯发APP下载8,赢博官方网址,百老汇app下载。

  12月23日,义利天下｜世界客商为何爱上义乌？,与之相比，西安、佛山却陷入低速增长的困境。数据显示，一季度两市GDP分别为2882.86亿元、2872.65亿元，增速分别为2.7%、1.1%，均被南通反超百亿元左右。从GDP增量来看，两座城市较上年同期分别仅增长48.75亿元、-0.25亿元，佛山也是万亿城市中唯一出现负增长的城市。,千赢国际官网首页登陆欢迎你,龙8国际外围官网,澳门永利手机网址。