【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《预存优惠活动》，《首次登录送91元红包》最新体球网即时比分
“注册即送28棋牌”
米乐官网登录
……
{!! riqi() !!}
“365网站平台网址”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，“内外通达”成为物流“新格局” 山西重启新时代“晋商之路”，2019欧洲杯直播哪里看，九线拉王哪个平台好，送体验金网站大全，im电竞怎么注册
{!! riqi() !!}，我国首个火箭网系回收海上平台成功交付！“网系回收”如何接住火箭？，澳门棋盘开户，ag捕鱼王下载平台，梦幻国际棋牌真人荷官，现金官网下载安装
{!! riqi() !!}，睡姿不正确脊柱早晚出问题！赶紧改，mgm开户网址，威尼斯人手机登录网址，银河网下载，华体会app平台
{!! riqi() !!}|2025年“名师巡讲”活动在印尼雅加达举行|滚球体育官网|MG真人官网APP|金沙电子所有网址|沙皇娱乐
{!! riqi() !!}|海南自贸港“全岛封关”如何运作？一文了解|大赢家体育平台|必赢亚洲手机登录界面|银河国际官方app|荣耀棋牌平台
{!! riqi() !!}|沙特王储兼首相穆罕默德会见王毅|凯时app最新版|美高梅娱乐app|世界杯买球推荐阵容|免费体验电子试玩网页……
{!! riqi() !!}，网警提醒：别让废旧手机泄露你的个人信息，7796cc乐盈平台，真钱牛牛金花，澳门电子游艺网站，f66永乐国际勇往直前
{!! riqi() !!}，海南封关需要知道的10件事，欧宝体育app官方怎么样，欧博会员注册app，十大真钱赌场，申请领取38元体验金
{!! riqi() !!}|香港第59届工展会开幕 预计吸客约130万人次|bob体育官网入口app彩票|千亿体育官方一首页|芒果体育平台官方网站|什么电玩送体验金
{!! riqi() !!}，法国卢浮宫将对大多数非欧盟国家游客提高门票价格，银河线上真人，伟德体育app下载，J9九游会平台，老凤凰彩票平台登陆网址
{!! riqi() !!}，中国牵头修订的两项功率半导体器件国际标准发布，真人银河，十大真钱网赌，欧洲真人官网，真钱赌城排行
{!! riqi() !!}，探访宁夏中卫：光伏“蓝海”锁黄龙 塞上荒漠变绿洲，ku游娱乐平台备用线路一，现金游艺app，网投可靠平台排行，乐竞体育app
{!! riqi() !!}|巴西华社举行多场圣诞慈善活动|凤凰游戏|Bob手机综合|08vip|线上真钱信誉网站
{!! riqi() !!}|苏翊鸣夺赛季首金 决赛完成背靠背1980|乐通国际|365bet线上体育|ballbet贝博下载|凤凰在线登录
{!! riqi() !!}|杭州余杭：打造良渚同心荟 激发数字创客新动能|体育彩票投注站申请|韦德体育注册送18|伟德体育娱乐官网|永利官网入口
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|长春医药企业与多国采购团达成合作|欧亚官方网站首页|bet365app链接|什么游戏赚钱|线上平台彩票
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
