猫眼电影记者 马军新 报道首次登录送91元红包

本报（chinatimes.net.cn）记者张斯文 于娜 北京报道

前不久，丽珠集团在接受平安证券、长城证券自营等五家机构调研时被问及“公司账上现金储备充足，后续是否有海外并购或BD计划”时，公司表示：公司目前资金状况稳健，为分红、回购、日常运营、研发投入及潜在战略布局提供了充分空间。今年5月，公司已公告拟收购越南IMP公司，成为首家收购越南上市公司的中国企业，目前相关交易正按当地监管要求稳步推进。此外，在BD方面，公司将继续聚焦优势领域与慢病方向，包括消化、精神神经、心脑血管、代谢及自免等疾病领域，重点关注具有专利壁垒及商业化潜力优势的项目，通过引进潜力项目加速临床转化，持续拓展并丰富研发管线。

对于丽珠集团拟收购越南IMP公司控制权一事，市场上已有些许质疑。

中国城市发展研究院、农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅认为“传统药企在国际化进程中需谨慎选择市场”。

他对《华夏时报》记者表示，在医药行业“创新+国际化”转型背景下，丽珠拟收购越南IMP公司控制权以拓展海外市场的举措，虽体现了其国际化战略的决心，但境外业务毛利率显著低于境内，提示传统药企在国际化进程中需谨慎选择市场，平衡短期利益与长期战略，优先布局高壁垒市场，以提升整体盈利能力与竞争力。

被质疑越南市场低毛利率的同时，丽珠集团的资金状况也似乎并不像公司保证的那般“稳健”。

两个季度流出现金超9亿元

2025年第二季度及第三季度，丽珠集团的现金及现金等价物已经连续两个季度净减少，分别流出4.79亿元、4.33亿元，累计超9亿元。

这样糟糕的表现还是首次出现。

具体来看，这一变化主要源于公司投资活动的大额净流出、筹资活动的持续净流出以及汇率变动的负面影响。

今年前三季度，丽珠集团投资活动产生的现金流量净额为-16.26亿元，是导致整体现金减少的首要因素。

具体而言，公司虽然收回投资（主要为结构性存款到期）收到现金49.06亿元，但同期新增结构性存款等投资支付的现金高达60.62亿元，流出远超流入。

虽然购买结构性存款是低风险操作，但在创新药这一高增长预期的行业，大规模进行此类操作可能被视为创新投入放缓的信号。市场对创新药企的核心期待是其持续高强度的研发投入和管线推进。

一般看来，创新药行业机遇窗口期宝贵。过度保守的现金策略，虽然规避了投资风险，但也可能使企业在面对突如其来的并购、合作或新技术投资机会时反应不足，错失战略发展机遇。

与公司大举购买理财的行为相比，公司筹资活动持续净流出更加值得关注。

财报显示，今年1—9月，丽珠集团筹资活动产生的现金流量净额为-17.51亿元，进一步加剧了现金的消耗。

流出方面主要包括：偿还债务支付现金29.36亿元，且超过同期取得借款的28.70亿元。

以及分配股利、利润及偿付利息支付现金11.27亿元；以及支付其他与筹资活动有关的现金5.87亿元，主要为用于回购A股股份的资金，相关披露显示已使用约5.7亿元。

相比之下，筹资活动现金流入仅为28.99亿元，无法覆盖各项流出。

不仅如此，汇率变动对现金及现金等价物的影响为-5.66亿元。主要由于公司持有的外币资金受汇率波动影响，产生汇兑损失，对现金余额构成了进一步的负面冲击。

在整体现金净流出的背景下，经营活动现金流保持正向增长。2025年1—9月，公司经营活动产生的现金流量净额为25.25亿元，同比增长9.42%，成为期内唯一的现金净流入来源。

然而，此项正向流入不足以完全对冲投资、筹资及汇率变动带来的合计约39.43亿元净流出，最终导致了现金及现金等价物余额的总体下降。

第三季度净利润环比减少近三成

此外，丽珠集团还存在增长动能不足的迹象。

从前不久披露的财报来看，2025年前三季度丽珠集团实现营业收入91.16亿元，同比仅微增0.38%，主业规模增长陷入停滞。

盈利端更显疲软，公司前三季度归母净利润17.54亿元，同比4.86%的增长主要依赖非经常性损益，如政府补助8.15亿元；而第三季度单季度归母净利润同比下滑5.73%，环比大幅减少26.59%；扣非后净利润同比下降4.58%。

对此，《华夏时报》记者曾就“第三季度净利润下滑是否标志着‘费用压缩+理财收益’的利润增长模式已不可持续”这一问题向公司致函采访，但一直未收到答复。

分业务来看，作为公司核心板块的化学制剂，今年上半年实现营收32.70亿元，同比仅增长1.43%，增速较2023年的5.2%、2024年的2.0%持续下滑。报告显示，消化、精神类大品种如艾普拉唑、阿立哌唑微球面临集采降价压力，虽然通过“以价换量”维持基本盘，但新获批仿制药如司美格鲁肽注射液等遭遇多家企业同类产品竞争，价格战导致单品盈利空间压缩。

原料药及中间体板块同期营收16.62亿元，同比下降5.65%，毛利率36.37%，同比减少0.76个百分点。尽管出口收入9.74亿元，同比增长19.68%，但国内头孢类原料药价格波动剧烈，环保政策趋严导致生产成本上升，叠加产能过剩引发的价格战，板块盈利空间持续收窄。

中报提到，原料药业务“通过海外市场拓展对冲国内压力”，但高端抗生素、兽药中间体等出口业务增长难以完全抵消国内头孢市场的下滑。

而公司创新药研发高投入低产出，转化效率仍有待观察。今年上半年，丽珠集团研发投入4.91亿元，占营收7.82%，但创新药收入占比不足5%。核心在研项目如IL-17A/F单抗（LZM012）虽完成三期临床并显示优效，但银屑病市场已被司库奇尤单抗、依奇珠单抗等占据90%以上份额，丽珠作为后发者面临不小的困难。

此外，多个研发项目如JP-1366片（反流性食管炎）虽申报上市，但整体管线进度并不快。

未来，丽珠集团能否破解增长困局，《华夏时报》记者将会持续关注。

  时事1：凯发AG

  12月25日,李家超：将成立独立委员会调查火灾起因,“当有足够多像这样的孩子进入法律行业，法治会堕落为野蛮行径。”因此，邓肯要求斯坦福大学必须严厉惩罚此次参与抗议的学生，并解雇法学院副院长斯坦巴赫。,完美世界电竞平台。

  12月25日,中国餐饮快销业出海东南亚合规峰会在滇举行,长期以来，违规内容早已成为困扰快手的“老大难”问题。此次事件的集中爆发，不过是平台风控体系与应急处置能力短板的集中暴露。,真钱赌城下载手机版,澳门网络电玩,手机有啥赌博类游戏。

  时事2：亚游登陆平台

  12月25日,习言道｜不断巩固拓展经济稳中向好势头,在梁启东看来，对于山东和辽宁来说，都需要跳出地域限制，克服“半岛意识”，打通直连跨海通道，打开面向东北亚的发展空间。山东和辽宁，位置相邻，发展互补性强，在东北全面振兴战略中，两地加强全面合作，可以迎来更多机遇。,凯发娱乐手机登陆版下载,亚洲赌场有哪些,正规篮球竞彩app。

  12月25日,“冬游宁夏·享受阳光”冬季旅游促消费活动全面启动,习近平在新时代推动西部大开发座谈会上指出，要坚持把发展特色优势产业作为主攻方向，因地制宜发展新兴产业，加快西部地区产业转型升级。,龙8电子平台,尊龙在线登录,2021皇冠登陆端口。

  时事3：bet8九州登录地址

  12月25日,2025年十大流行语公布！你了解多少？,2013年9月，中国国家领导人在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学时演讲时提出丝绸之路经济带倡议，中亚成为“一带一路”的首倡之地。“一带一路”建设受到中亚国家极大欢迎，不仅帮助中亚内陆国家历史上第一次获得出海口，还推动这些资源型国家发展完整的工业体系。,365体育网页版,威尼斯人官网网页登录,云鼎在线官网。

  12月25日,【同心声影】统一战线成员缅怀历史：凝聚人心传递和平信念力量,除了以上2家A股上市公司以外，第一财经记者从西贝集团了解到，今年3月份，西贝整体客流和营收平稳向好，部分门店与去年比增幅显著，例如北京四元桥家乐福店营收同比增长48%、合肥万象城店客流同比增长43%。不过今年3月份，客单价和高峰消费时段平均等位时间基本与去年持平。,世界杯竞猜网站排名榜,欢乐癞子斗地主规则,免费牛牛。

  时事4：永利博

  12月25日,危险货物运输车辆安全技术条件新国标明年7月1日施行 “智能+结构”双升级 提升主动预防能力,5月6日下午，甘肃嘉峪关市教育局工作人员回应极目新闻记者称，赵菊英于2023年从该市某小学退休，针对网友们反映的问题，教育局将介入调查。,英亚国际是干什么的呀,下载真人游戏大厅,九卅ju11。

  12月25日,危急时刻果断一跃 铁路乘务员站外勇救落水者,事故迅速传导至资本市场，12月23日快手股价盘中一度下探超5.7%，较前一交易日蒸发约164亿港元。截至今日收盘，快手报64.35港元/股，跌幅3.52%，总市值2779亿港元。,e世博在哪注册,赌神牛报,BCE体育平台。