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看三张牌抢庄斗牛技巧

本文来源：时代周报作者：黄宇昆

临近年末，又有银行获批发行二级资本债。

12月16日，瑞丰银行公告称，该行于近日获准发行不超过25亿元的二级资本债券，该行将在批准额度内，自主决定发行时间、批次和规模，并于批准后24个月内完成发行。

今年以来，商业银行“补血”需求不减。企业预警通统计显示，截至12月17日，商业银行年内合计发行二级资本债和永续债（以下简称“二永债”）规模达到1.73万亿元，创历史新高。

时代周报记者注意到，农业银行是今年发债最活跃的银行之一，年内发行“二永债”的规模超过3000亿元，排名第一。

苏商银行特约研究员薛洪言向时代周报记者表示，从需求端看，市场利率环境整体友好，降低了银行融资成本；同时大量存量债券进入赎回期，银行通过“借新还旧”置换高成本债务的需求旺盛，共同支撑了发行规模。

在业内看来，当前国有大行资本充足率高位运行，且2025年注资刚落地，补充资本的需求不大。但今年以来，股份行和城农商行资本充足率均整体呈现下降趋势，如果明年利率维持低位，债市环境相对友好，中小行可能继续发力增加供给。

来源：图虫创意

农行发债超3000亿，股份行、农商行发行规模下降

今年以来，商业银行对于资本补充的需求依旧旺盛。

企业预警通统计显示，截至12月17日，商业银行2025年二永债发行规模合计达到1.73万亿元，创历史新高，其中二级资本债、永续债发行规模分别为9108.20亿元、8218亿元。

农业银行是今年发行“二永债”规模最大的银行机构，合计发行规模达到3050亿元。

11月20日，农业银行公告称，该行2025年二级资本债券（第四期）发行完毕，发行总规模为350亿元，分为两个品种。其中品种一为10年期固定利率债券，发行规模为320亿元，票面利率为2.14%，在第5年末附有条件的发行人赎回权；品种二为15年期固定利率债券，发行规模为30亿元，票面利率为2.40%，在第10年末附有条件的发行人赎回权。

至此，农业银行年内二级资本债合计发行规模达到2150亿元，此外，农业银行还分别于今年5月、10月发行了500亿元、400亿元的永续债。

从发行主体来看，国有大行和股份行仍是发行主力，不过股份行发行规模较去年同期有所减少。Wind显示，截至12月17日，6家国有大行合计发行“二永债”9100亿元，较去年同期的8060亿元增长12.90%；11家股份行合计发行4540亿元，较去年同期的5260亿元下降13.69%。

中小银行方面，城商行发债主体和规模较去年同期均有所上升。截至12月17日，年内发行“二永债”的城商行数量达到52家，去年同期为39家，规模合计达到2913亿元，去年同期为2410亿元。其中，江苏银行发行规模达到300亿元，在城商行中位列第一，杭州银行、北京银行、宁波银行、长沙银行、成都银行、南京银行等10家城商行发行规模也超过100亿元。

农商行方面，今年仅有14家农商行发行“二永债”，累计发行规模为287.6亿元，较去年同期下降40.64%。

华西证券研报分析称，一方面，多数中小行资本补充压力不大；另一方面，股份行、城农商行对于发行成本和债市环境较为敏感，今年债市整体表现偏弱，长久期品种不受青睐，中小行发行难度加大，并且震荡市下可能导致发行成本有波动，因此银行发行意愿也不强。

预计明年发行规模平稳，中小行或将增加供给

金融监管总局发布的最新统计数据显示，截至今年三季度末，商业银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为15.36%、12.36%、10.87%，较年初分别下降0.38个百分点、0.21个百分点、0.13个百分点。

分机构类型来看，三季度末国有大行资本充足率为17.99%，继续维持高位。12月以来，国有大行注资陆续落地，中国银行、建设银行、交通银行相继发布注册资本变更公告，注册资本分别增加278.25亿元、115.89亿元、141.01亿元，变更后的注册资本分别达到3222.12亿元、2616.00亿元、883.64亿元，资本充足水平进一步夯实。

与国有大行相比，中小银行面临更加紧迫的资本补充压力。截至三季度末，城商行、农商行、民营银行资本充足率分别为12.40%、13.20%、12.14%，显著低于大型银行。

申万宏源证券研报认为，考虑当前监管政策引导银行稳健补充资本，在贷款增速放缓的背景下，资本充足率安全垫较高的国有大行补充资本的诉求可能并不高，而中小银行补充资本的途径相对单一，当前资本充足率安全垫相对较低，通过发行二永债补充资本的压力更大，叠加二永债陆续进入行权期，二永债品种或从过去快速放量的阶段进入相对成熟的阶段。

据时代周报记者统计，12月以来，监管部门已经批复了徽商银行、瑞丰银行、贵阳农商行、重庆银行等4家银行的“二永债”发行计划，其中，徽商银行获批发行不超过150亿元二级资本债，获批额度最高。

薛洪言向时代周报记者表示，展望明年，发行节奏与规模预计将整体保持平稳，但内部结构会继续演变。国有大行可能更多转向TLAC债券等创新工具，对“二永债”的依赖降低，发行或以置换到期债券为主。而中小银行受资本充足率压力驱动，仍将是发行市场的主要供给方，这些银行会积极把握利率窗口加速发行，并可能通过优化发行结构来提升市场接受度，从而呈现“大行趋稳、中小行活跃”的分化格局。