v7.908 最新版
v5.931.8935.694097 PC版
v7.419.1636 PC版
v4.668 最新版
v4.272.4715.529109 安卓免费版
v8.278.363.939791 IOS版
v5.91.9709.167455 IOS版
v2.848 PC版
v6.568.3239 安卓汉化版
v8.319 PC版
v8.512.2622 PC版
v4.598.9651.801404 安卓免费版
v5.144.7321.249222 安卓免费版
v3.113.3397 安卓版
v8.132 安卓最新版
v5.759.1244 安卓汉化版
v9.790.395 最新版
v3.978.5161.261474 安卓免费版
v2.505.7872 最新版
v3.454.8644.437312 安卓最新版
v5.421.9316 最新版
v3.411.7339 安卓最新版
v9.524.7190.854798 安卓最新版
v3.911.2978.208060 安卓版
v8.714.1118.85466 最新版
v6.196.3545 IOS版
v9.296 安卓最新版
v3.196 最新版
v9.29.851 安卓汉化版
v7.436.7817.646407 安卓汉化版
v4.859.9003 安卓最新版
v1.334.509.142751 安卓汉化版
v4.799.3225 安卓免费版
v5.752 安卓汉化版
v1.251 最新版
v5.67.4928.937862 安卓版
v2.174.5058 安卓汉化版
v7.675.931 安卓免费版
v7.726 最新版
v1.604 IOS版
v6.320 安卓版
v6.646 安卓汉化版
v7.981.1462 安卓最新版
v9.369.9990.44578 安卓汉化版
v4.192.8996 安卓最新版
v2.952 安卓免费版
v7.36 安卓汉化版
v1.634 IOS版
v1.805.9910.357819 安卓汉化版
v7.443 安卓版
v6.430 安卓最新版
v8.761.9138 PC版
v1.740 IOS版
v8.245 安卓版
v6.168 安卓最新版
v6.347 安卓最新版
v1.191 安卓最新版
v3.107.398.73029 PC版
v7.380 IOS版
v4.512 安卓汉化版
v4.753.517 安卓免费版
v6.53 最新版
v4.725 PC版
v4.775.1048 安卓免费版
v2.78.4359 IOS版
v9.470 最新版
v2.308.7264 安卓汉化版
v9.128.8824.540018 安卓版
v5.6.8483 安卓版
v3.289 IOS版
v9.88 IOS版
v3.601.3419 最新版
v6.858.4987 IOS版
v4.392 安卓免费版
v4.273.4865 安卓版
v8.362.3734.402619 安卓最新版
v5.640.9525.538505 安卓免费版
v4.436.5756.750785 IOS版
v9.819.4286.283598 安卓最新版
v6.613.2707 安卓汉化版
爱游戏下载安装包
从“白衣骑士”变“债主”，新希望为何没能治好兴源环境？
作者 | 于婞
编辑丨高岩
来源 | 野马财经
六年前高调入股被视为“白衣骑士”，六年后14.51亿借款面临展期——新希望集团对兴源环境(300266.SZ)的战略投资，正以一种尴尬的债权关系延续。
近日，兴源环境董事会通过了向新希望投资集团申请14.51亿元借款展期的提案。根据公告，这笔即将到期的巨额借款，将以4%的年利率、无需任何抵押或担保的条件获得展期，展期至不晚于2026年12月31日。同时通过的，还有向新希望旗下商业保理公司新增1亿元融资的议案。独立董事们一致认为，这笔交易“审批时间短且灵活性高”，未损害公司利益。
这纸看似常规的资金周转公告，却标志着一个关键转折：新希望集团对兴源环境长达六年的“拯救”与“改造”已实质落幕，从控股股东退居为关键债权人。而昔日的产业协同蓝图，最终浓缩为一笔需要延期偿还的债务。
01“白衣骑士”新希望
时间回到2019年3月，兴源环境正处于内外交困的境地。当时公司控股股东兴源控股的股权质押率已达79.76%，面临平仓风险。股价从2018年初的24.68元一路暴跌至停牌前的4.36元。
这与公司过去激进的发展模式有关。兴源环境前身是1992年成立的杭州兴源过滤机有限公司，因经营不善于2004年被周立武收购，在2009年启动股份制改造。
周立武曾在建筑行业赚得第一桶金，后来成为当地知名的房地产开发商。收购兴源环境后，公司在他的带领下迅速发展。2011年9月，兴源环境成功登陆深交所创业板，成为中国压滤机行业首家上市公司。
上市之后，周立武启动了一系列外延式并购。2013年，公司出资3.64亿元收购浙江疏浚98.09%的股权；2014年以3.6亿元收购水美环保100%股权；2015年以4710万元收购银江环保51%股权，同年收购中艺生态100%的股权；2016年，收购鸿海环保50%的股权。一系列的并购不仅使兴源规模迅速扩大，上市公司也从一家机械制造公司转型成为环境综合治理公司。
从2013年到2017年，公司先后完成了8家公司的收购，交易价格合计高达26.47亿元。业务也横跨水处理、生态修复、环保装备等领域。
“我从来不做脚踩西瓜皮的事。”周立武曾如此形容自己的商业策略。他提出“珍珠理论”，要把兴源环境打造成环保产业大平台，“通过资源整合将每颗小珍珠串成珍珠项链”。
图源：罐头图库
这一系列并购在短期内推高了市值和业绩，使其在2017年达到高峰，当年公司实现净利润3.62亿元，同比增长94.65%。同年，周立武家族登上胡润百富榜，财富达115亿元。
但激进扩张也埋下了商誉高企、整合困难与资金链紧绷的巨大隐患。2018年，兴源环境爆雷，巨亏12.68亿元，其中商誉减值8.9亿元，可供出售金融资产减值损失2.37亿元。
公司的股价也从2018年1月31日的收盘价24.68元/股一路暴跌，最低跌至5.66元/股。控股股东质押的股票触及平仓线，公司陷入资金链危机。
2019年3月，在兴源环境前控股股东高比例质押、爆仓风险一触即发之际，刘永好充当了白衣骑士。他的新希望投资集团出资14.49亿元，受让兴源环境23.6%股权，折价20%入主。
市场一度认为刘永好“捡漏”成功。
02从希望到失望的四年
入主兴源环境后，新希望展现了重塑这家环保上市公司的雄心。
2020年11月，公司推出定增预案，拟向新希望投资集团及其一致行动人发行不超过4.66亿股股份，募集14.31亿元。按计划发行完成后，新希望的持股比例将从23.6%提升至41.1%。
与此同时，公司推出了股权激励计划，拟向70名核心高管及业务骨干授予占总股本1.093%的限制性股票，并设定了2021年至2023年净利润考核目标分别为2.5亿元、4.5亿元和6.5亿元。
当时的券商研报给予了乐观评价，认为新希望将把兴源环境打造成 “智慧城乡生态环保排头兵” ，并看好其 “内部与新希望集团产业协同、外部与大型央企国企合作” 的发展模式。
图源：罐头图库
然而，新希望入主后的兴源环境，并未如预期般实现业绩反转。
财务数据显示，自2020年至2024年，公司归母净利润连续五年为负，累计亏损超过24亿元。若将时间拉长至2018年，公司累计亏损已超过37亿元。
更严峻的是，公司内部治理问题陆续暴露。2024年1月，兴源环境因2016年至2022年财报存在虚假记载，被浙江证监局处以200万元罚款。
公司还存在历史遗留问题：2016年至2017年部分工程项目收入及成本确认违规，导致连续多年的财务报表失真。
面对持续的亏损和治理困境，新希望最终选择了退场。
2024年11月，新希望投资集团与宁波国资方面达成协议，将其持有的部分股份转让，并放弃剩余股份的表决权。
交易完成后，宁波锦奉智能科技有限公司成为兴源环境新任控股股东，公司实际控制人变更为宁波市奉化区国有资产管理中心。
引人注目的是，新希望在权益变动报告书中解释，此举是为了 “进一步优化股东结构，发挥国资民营联合优势”。而在转让完成后，新希望投资集团仍持有上市公司13.76%的股份。
国资入主
兴源环境有了新的希望？
对于控股权变更，券商分析称，上市公司控股权转让大多数是因为经营不善、大股东资金紧张等原因。一般来说，如果是高溢价受让股份，未来新的大股东大概率会对上市公司进行重组，尤其是一些产业背景强、实力雄厚的大股东。
知名财经评论员宋清辉指出，若新的控股股东入主，可能会为相关公司带来新的资源、管理理念和发展战略，有助于公司改善经营状况、提升业绩，从而对股价产生积极影响。
国资入主后，公司管理层也发生了变更。2025年1月，具有宁波国资背景的邬永本被选举为公司新任董事长。
在新任控股股东宁波国资的带领下，兴源环境正在尝试新的转型。
公司业务范围已从传统的水污染治理、环保设备制造，扩展至 “环境综合治理、农牧及环保装备、双碳创新” 等领域。特别是在双碳领域，公司于2024年11月获得了“储能用风冷高压箱”外观设计专利授权。
这一转型与当前新能源发展方向相符，但公司面临的挑战依然艰巨。除历史债务包袱外，旗下子公司还曾于2025年8月因环保数据造假被处罚。此外，截至三季度末，归属于上市公司股东的净资产仅约3398万元，较上年末大幅下降62.76%，公司净资产已非常微薄。
图源：罐头图库
不过在经营方面，兴源环境业绩已经出现了回暖的迹象。今年上半年，兴源环境营业收入为4.72亿元，同比增长2.74%；归母净利润为-3493.04万元，同比增长60.34%；扣非归母净利润为-1.19亿元，同比下降27.97%。
第三季度业绩延续上半年向好态势，多项关键指标较去年同期呈现好转趋势，营业收入2.60亿元，同比增长7.53%；归母净亏损2196万元，较去年同期大幅减亏约67%。公司2025年前三季度营业收入7.31亿元，同比增长4.39%，归母净亏损5689万元，较去年同期大幅减亏63%。
兴源环境从依靠资本并购快速扩张规模，到遭遇整合困境与资金链反噬，如今，在国资主导下，其发展逻辑正被迫从讲“资本故事”回归到“经营本质”。未来的真正转折，不仅取决于储能新业务能否成长为坚实的支柱，更取决于能否在国资的信用与资源加持下，完成债务重组、现金流回正以及公司治理重塑这三项艰巨的“内科手术”。
而刘永好的新希望集团曾试图打造环保产业资本版图，最终在兴源环境上遭遇挫败。你怎么看新希望败走兴源环境？评论区聊聊吧。
相关版本
多平台下载
查看所有0条评论>网友评论
