猫眼电影记者 李志伟 报道首次登录送91元红包

智东西编译 万贵霞编辑 云鹏

智东西12月16日消息，从今年9月到10月，微软密集签下总额超500亿美元（约人民币3500亿元）的算力租赁协议，以支持其AI发展计划。10月16日，Meta拿到近300亿美元（约人民币2100亿元）融资建设数据中心却不背债。9月3日，谷歌则将租赁的算力转售给OpenAI——这些科技巨头正通过创新财务手段，把AI基础设施建设中的巨额成本与长期风险，转移给渴望分一杯羹的新兴企业与投资机构。

当前，用于AI数据中心单座建设的成本可达数百亿美元。高投入背后，AI需求的不确定性、芯片快速迭代带来的折旧压力，让科技巨头们不敢独自承担风险。然而，风险并没有消失，只是发生了转移——如果大公司在交易完成后决定不再需要那么多算力资源，那么已经提供资源的小公司及其贷款方将不得不承担后果。

一、Meta：300亿融资建数据中心，80%成本由外部承担

2025年8月，Meta在路易斯安那州推进Hyperion数据中心项目。为避免承担全部建设成本与债务压力，Meta成立了特殊目的实体Beignet Investor LLC，并与私人信贷公司Blue Owl Capital合作融资。

▲Meta正在建的数据中心（来源：纽约时报）

根据协议，Blue Owl承担该项目80%的融资，Meta仅负责数据中心建设，随后以四年期租赁合同的形式从Beignet“租用”设施。财务文件显示，这一操作让Meta可将相关支出归类为运营成本，而非债务计入财报。Pinnacle Private Credit的私人信贷贷款人Solomon Feig指出：“Meta实际上是在租用风险。”

这笔融资的资金链进一步拆分：Blue Owl的主要资金来自资产管理公司Pimco发行的2049年到期“贝涅债券”，这些债券随后出售给保险公司、养老基金、贝莱德等机构。Zacks投资研究公司分析师Andrew Rocco认为：“Meta战略的关键，是尽可能用OPM（Other people’s money，即’别人的钱’）来建设设施。”

更关键的是，若AI热潮放缓，Meta最早可在2033年终止交易。信用评级机构标普全球透露，Meta仅承诺支付足够现金偿还相关债务，但不会将债务正式记入自身账簿。后续若数据中心贬值，风险将由Blue Owl与债券持有者承担。

二、微软：500亿签短期租约，灵活应对算力需求波动

微软则选择以“短租算力”的方式降低长期风险。

2025年秋季以来，微软密集与多家新云提供商签署短期协议：9月向Nebius支付170亿美元租算力，10月斥资230亿美元从Nscale收购数据中心使用权，11月又与Iren、Lambda分别签下100亿美元及数十亿美元的交易，总规模超500亿美元。

这些协议期限多为3-5年，远短于数据中心数十年的使用寿命。微软高管阿利斯泰尔·斯皮尔斯(Alistair Speirs)解释：“全球基础设施战略建立在灵活性之上，基于客户近期和长期需求信号调整。”这种灵活性在去年秋季进一步体现——微软悄然暂停部分建筑项目，同时与OpenAI重新谈判合作关系。

微软CEO萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)此前的表态更直接：“如果需求发生变化，你肯定不想处于倒置状态。”短期租约不仅让微软快速获取算力支持AI业务，还能将支出计入运营费用，避免长期资本投资吓跑投资者。值得注意的是，这些短期协议中，部分算力将用于满足OpenAI承诺向微软提供的2500亿美元计算资源需求。

三、谷歌+OpenAI：算力租赁与捆绑，风险传导至初创公司

今年9月，谷歌先从一家小型公司Fluidstack租赁计算能力，再转售给OpenAI；同时，微软与谷歌均向OpenAI提供算力，其中部分通过全球最大云服务提供商CoreWeave实现，而OpenAI还承诺直接从CoreWeave购买价值高达224亿美元的算力。

为满足这一需求，CoreWeave背负了数十亿美元债务，且大部分债务利率高达10%以上，相当于将自身未来与OpenAI深度捆绑。尽管CoreWeave发言人说“单一客户收入占比在35%以下”，但未透露OpenAI实际使用的算力规模，其对单一客户的依赖风险已引发业内关注。

投资银行D.A. Davidson的分析师Alex Platt评价：“巨头们的做法非常精明，只有极少数公司能做到这一点。”

风险最终会流向抗风险能力更弱的中小企业。

结语：AI热潮下的“风险再分配”

哥伦比亚商学院教授希瓦拉姆·拉杰戈帕尔（Shivaram Rajgopal）说，“风险就像一管牙膏，你从这里挤，它会从别的地方挤出来，问题在于它会从哪里流出来。”

Meta的“租风险”到微软的“短租算力”，科技巨头们正在AI基础设施竞赛中重构风险分配规则——用创新财务工具与合作模式，将数百亿投入的不确定性转移给产业链上下游的参与者。

巨头们在“追逐AI机遇”与“避免过度投入”之间寻找平衡，但风险并未消失，只是换了承担者。

来源：The New York Times

  时事1：炸金花苹果手游

  12月28日,（乡村行·看振兴）“天然药库”陕西略阳打造绿色食药产业生态圈,经历前期短暂的震荡整理后，黄金市场再度走出强势单边行情，向历史高位发起新一轮冲击。12月22日，国际金价率先发力，现货黄金盘中首次突破4400美元/盎司整数关口，刷新历史纪录，年内累计涨幅进一步扩大。亚市早盘，现货黄金再度大幅攀升，金价刚刚触及4484.31美元/盎司，创下历史新高，金价日内飙升逾40美元。黄金价格已是今年第50天刷新纪录。,千亿游戏中心官方网站。

  12月28日,国际机构看中国经济 关键词亮了,“目前修建海底隧道，主要有三种工法，分别是钻爆法、盾构/TBM法和沉管法。”中交公路规划设计院有限公司隧道与地下工程部总工程师黄清飞告诉中国新闻周刊。,果博官网,免费挣钱棋牌游戏,买球最正规的平台app。

  时事2：ag亚洲游戏welcome

  12月28日,2025中国高等教育学会科技服务专家指导委员会年会举办,12月23日，锂电概念震荡走高，全市场涨幅前十的ETF均为电池相关ETF。,新匍京娱乐,金沙手机电子游戏app,聚星。

  12月28日,直击海南自贸港全岛封关：第一批通关“天然橡胶加工品”从三亚港“二线口岸”销往内地,深圳GDP增长6.4%，居万亿城市前列；去年持续承压的东莞也一扫疲态，GDP同比增长5.5%，跑赢全国5.3%、全省4.4%的平均水平。,十大真钱网赌,真人AG账号回收,新蒲京网址多少。

  时事3：pg电子爆超级大奖

  12月28日,从一片树叶、一杯咖啡到美妆小瓶罐 看小产品如何撬动大市场,施正文表示，目前关税税率大致从高到低有四类，分别是普通税率、最惠国税率、协定税率和暂定税率，针对不同国家不同商品适用不同税率，因此对进口商品需要明确原产地，才能最终确定具体税率。,宝马会平台网址,爱玩捕鱼大圣归来刷金币软件,凯时ag旗舰下载。

  12月28日,彭清华会见密克罗尼西亚联邦国会议长摩西斯,纪宁说：“欧美国家的网球市场已逐渐进入饱和阶段，中国被认为可能带来新的爆发性增长点。”他认为，在中国这个网球新兴市场，应更充分地挖掘体育明星的商业价值。“这有利于全面释放中国体育经济的增长潜力。”,爱游戏体育下载,银河误乐城,188体育开户网站。

  时事4：欧宝平台注册

  12月28日,中新健康丨“姨妈神仙水”？劲酒回应：不是药,中国外交部8日官宣今年中国首场重大主场外交活动。继2022年2月齐聚北京冬奥会后，中亚五国元首将齐聚西安。,买球一般在哪买,正规网投彩票平台,火狐平台网址。

  12月28日,五个假名，一个“影子天团”，照出几重真问题？,“目前主要观点比较集中，基本设想就是从山东蓬莱经长岛至辽宁旅顺，以海底隧道或桥隧结合的方式，建设直达的快捷通道，化天堑为通途。这样就形成了纵贯东北到东南沿海的东部交通大动脉，极大地改善了东部的交通和物流环境。”梁启东告诉中国新闻周刊。,188篮球比分平台,体彩排列三走势图综合版,七七棋牌游戏。