猫眼电影记者 孟鹤堂 报道首次登录送91元红包

上市首日破发，跌幅超30%，天域半导体首日收盘市值为159亿港元。

实际上，天域半导体的破发并非没有征兆。相比动辄数千倍超额认购的企业，天域半导体向香港散户投资者配售的300万股股份已获得60.63倍认购，分配给国际投资者的2710万股认购倍数为2.47倍。

根据富途数据显示，在天域半导体上市前夕的暗盘交易中，跌幅超过了14%。

作为国内首家技术领先的专业碳化硅外延片供应商，其背后的股东阵容极为豪华，包括部分头部新能源汽车巨头企业。

那么，天域半导体作为行业龙头加上豪华的投资阵容，为何会出现IPO遇冷的状况？

侃见财经认为，第一与当下港股市场环境有关；第二是对于亏损企业的谨慎定价。港股市场作为国际成熟的资本市场，定价相对比较合理。

根据招股书显示，此次天域半导体港股IPO，共募集资金17.44亿港元，约合2.24亿美元。业绩方面，2022年至2024年，公司收入分别为4.37亿元、11.71亿元、5.20亿元；经营利润分别为1126万元、1.31亿元、-5.54亿元；期内利润分别为281万元、9588万元、-5亿元。

从财报数据可以清晰地看出，天域半导体的业绩并非稳定上涨趋势，而是在2024年出现了巨额的亏损。对于2024年公司业绩的下滑，天域半导体在招股书中表示，主要系整体市场状况的变化及海外市场销量下降。

值得注意的是，今年前五个月，天域半导体净利润同比转正，净利润为950万元，但营收下滑了13.6%。

侃见财经认为，过去几年因为消费电子、新能源汽车以及AI行业的爆发，市场对于芯片的需求呈现爆发式的增长，尤其是一些高端芯片，一直处于供不应求的状况。反馈在资本市场端，市场给予芯片企业的估值普遍较高，例如12月5日上市的摩尔线程，在年营收尚不足10亿的情况下，市场给予的估值超过了2800亿。

因此，在这种背景下，我们认为市场给予天域半导体相对比较合理。如此，随着业绩重回增长，市场也能够更好地去修复企业的估值，避免IPO时产生太大的泡沫，从而透支企业的未来。

“跨界”半导体

资料显示，天域半导体成立于2009年。总部位于东莞松山湖，是国内第一家从事研发碳化硅外延晶片的创业公司。

值得一提的是，天域半导体的创始人欧阳忠，并非科班出身。

2003年，欧阳忠创立了东莞市金田纸业有限公司，该企业最终成长成为了全球最大的灰纸板生产基地。在企业发展的过程中，欧阳忠意识到了高端制造离不开芯片产业，于是就在2009年跨界创立了天域半导体。

创业初期，天域半导体选择了向外购买进口的碳化硅外延设备。到2010年，其通过与中科院半导体研究所合作，共同创建了碳化硅研究所，并引进了以王占国院士为首的7名中科院半导体所研究员。

2021年7月，天域半导体获得了华为哈勃的天使轮融资；2022年6月，公司宣布完成第二轮和第三轮的战略投资者的引入工作。其中，第二轮战投为比亚迪、上汽尚颀等，第三轮战投为海尔资本、晨道资本、东莞大中和申能欣锐等。

招股书显示，上市前，天域半导体共进行了7轮融资，合计融资规模14.64亿元。

资料显示，IPO前，锡光以其个人身份直接控制约29.05%的权益，其又通过鼎弘投资间接控制约5.58%的权益、通过润生投资间接控制约3.19%权益以及通过旺和投资间接控制约2.33%的权益，欧阳忠以其个人身份直接控制约18.21%的权益。

天域半导体IPO之后，李锡光持股为26.8308%，欧阳忠持股为16.8146%，李玉明持股为8.2258%，庄树广持股为7.1553%，华为旗下哈勃科技持股为6.0651%，鼎弘投资持股为5.1554%，袁毅持股为3.5746%，润生投资持股为2.9459%，旺和投资持股为2.1488%，大中实业持股为1.8942%，莞顺投资持股为1.4738%，尚颀汇铸持股为1.4155%，比亚迪持股为1.3889%。

作为伴随新能源汽车产业快速成长起来的新型材料技术，碳化硅芯片在近些年来一直处在高速发展区间，即便汽车芯片市场整体面临承压难题，碳化硅都是其中为数不多相对坚挺的细分领域。

资料显示，天域半导体是国内最早实现6英寸外延晶片量产的企业，并提前布局国内8英寸碳化硅外延晶片工艺线的建设。但随着碳化硅市场逐渐迈入8英寸时代，海外碳化硅巨头也开始进入该行业。

市场的全面竞争，让碳化硅行业遭到了较大的挑战。有业内人士称，2024年碳化硅晶圆市场经历了显著的价格调整，降价幅度达到近30%。这也就不难解释，为何天域半导体2024年业绩会产生如此大的波动。

严重依赖大客户

随着越来越多的半导体企业涌入，碳化硅市场竞争开始愈发激烈。

为了抢夺更多的市场份额，一些头部厂商不得不降价维持市场地位。且随着技术提升和规模化效应显现，SiC衬底的生产成本得以降低，这也推动了价格下降。

此前，马斯克也提到希望一定程度降低对碳化硅含量的采用，这侧面反映了碳化硅价格对新能源汽车产业产生的影响。

根据弗若斯特沙利文的资料，天域半导体于2024年在中国碳化硅外延片市场的收入及销量均排名第一，分别占市场的30.6%与32.5%。

需要注意的是，尽管天域半导体市占率较高，但严重依赖大客户也是一个较大的风险点。

招股书显示，2022年、2023年、2024年及2025年前五个月，天域半导体来自前五大客户的收入分别为2.69亿元、9.04亿元、3.91亿元及1.59亿元，分别占各年度总收入的61.5%、77.2%、75.2%及61.8%，

此外，2022年以来，天域半导体收到韩国客户的大额销售订单，但该客户2024年订单大减，导致其面向韩国的销售减少。截至2025年5月末，按地区分类国内营收占比已达到99.52%，来自韩国的订单已降至0.06%，几乎可以忽略不计。

由此可见，客户集中风险较高，是天域半导体绕不开的问题。另外，天域半导体此前还曾申请在创业板上市，但最终在2024终止了公司的A股上市辅导。

侃见财经认为，从此次天域半导体破发，就已经反映出了公司可能存在的一些问题。从销量来看，今年前三季度，公司外延片总销量为162826片，同比增幅超过了180%。销量的暴增下，营收却出现了明显的下滑，下滑幅度为13.6%。由此可见，天域半导体的业绩主要来自于公司的“以价换量”策略，我们认为这种方式并不具备可持续性。

除了上述问题，公司的库存压力以及应收账款风险问题也较为突出。

招股书显示，2025年前三季度，公司存货周转天数为219天，明显处于高位。而2024年，公司受下游客户经营恶化影响，部分客户延迟付款，因此还计提了5.64亿元坏账。截至目前，该情况虽然有所改善，但风险依旧存在。

整体来看，此次天域半导体IPO的成功，部分解决了公司当下存在的难题，缓解了公司现金流的压力，但从长期来看，客户集中度的问题、库存以及应收账款的问题依旧困扰着企业。如果天域半导体不能有效解决上述问题，那么市场未来还将继续用脚投票。

  时事1：腾博会登录

  12月25日,为什么不要总对男孩说这句话,“当年李娜一度手握13个国内外知名品牌代言，而郑钦文在奥运夺冠之前已有10个代言品牌。”纪宁认为，网球目前在中国的热度已今非昔比，李娜时代已奠定的中国网球经济的热度，在郑钦文夺冠后会被逐渐引爆。纪宁还表示，网球作为全球顶级的职业体育和商业体育项目，正逐步释放巨大的产业经济空间。,开元棋牌可靠吗。

  12月25日,救起掉落冰层男童 宁夏13岁初中女生拟获评“见义勇为”,相比于赔付支出，手续费及佣金、业务及管理费虽也处于增长，但增幅不大，2024年分别为17.05亿元、27.57亿元。,足球官方发布平台,bet36网站靠谱吗,历峰国际彩票平台。

  时事2：环球网页登陆

  12月25日,福建三明水井坑煤矿“8·21”较大瓦斯爆炸事故调查报告公布,在仍计算公摊面积的背景下，为了保护购房者权益，合理提高得房率，3月以来，珠海和长沙两地先后明确和优化房地产开发项目中有关赠送面积的规则。,真人发音的48个国际音标读法,如何破解AG平台,美高梅游戏平台注册。

  12月25日,坦赞铁路繁荣带建设启动中非高质量合作,目前，全球已建成最长的海底隧道是连接英国和法国的英吉利海峡隧道。英吉利海峡隧道由三条长51公里的平行隧洞组成，总长度153公里，其中海底段的隧洞长度为3×38公里。经过长期勘察和谈判，1986年英法两国签署了《坎特布利条约》，1987年正式破土动工，历时八年建成通车。英吉利海峡隧道大大方便了英法两国之间的交通联系，每年通过隧道的旅客人数达到了1800万人，货运达到了800万吨。,九州体育官方网址,乐动体育投注app,扫雷游戏下载。

  时事3：银河app娱乐官网AG

  12月25日,千万远离！手、脸都被烧伤！家中有孩子的要警惕,从“三驾马车”来看，一季度苏州投资、消费和进出口增速分别为5.5%、10.6%、9.6%，均在GDP十强城市中排名靠前。作为全国制造大市，苏州一季度规上工业增加值增速达11%，形成有力支撑。,姜子牙神算A,斗地主在线玩,ag注册网址。

  12月25日,这本三国史书曾是西域“畅销书”,中方敦促日方从双边经贸关系大局出发，及时纠正错误做法，共同维护全球产业链供应链稳定，中方将采取必要措施，坚决维护企业正当权益。,威廉希尔体育官网,MG真人登录官网,乐游。

  时事4：AG真人平台网站

  12月25日,国家公祭日：南京拉响防空警报 市民驻足默哀 车辆鸣笛以示悼念,欧盟中国商会同时指出，欧方在调查中还未能充分履行透明度的有关要求，对于所谓补贴如何造成欧盟产业实质损害或者损害威胁的调查，相关信息不公开，不透明，让各方对调查方法、路径以及结果都怀有强烈质疑。,欧洲杯在哪儿赌钱,世界杯醉汉买球,ROR官网地址。

  12月25日,香港特首李家超：欢迎法庭对黎智英案定罪判决,对此，章弘建议，首先，从长期来看，中国车企可以积极考虑在欧盟国家直接投资建厂。通过在欧盟国家建立生产基地，中国车企可以绕过关税壁垒降低运营成本，并更好地融入当地市场。特别是在东南欧等汽车工业相对落后的地区，中国车企可以抓住当地欢迎外资进入的机遇，降低股份占比以融入当地市场。这样不仅可以为当地创造就业机会、增加税收并丰富市场选择，还能实现双赢局面。,欧宝在线体育平台,W88登录,世界杯在哪里买球直邮。