猫眼电影记者 彭秀春 报道首次登录送91元红包

在国内大模型赛道经历剧烈洗牌之际，“AI六小虎”中率先冲向资本市场的公司浮出水面。

智谱与MiniMax先后通过港交所聆讯，且同日获证监会备案，正式拉开“全球大模型第一股”争夺战的序幕。

从“百模大战”的喧嚣，到企业战略收缩和转型，行业已进入以生存能力和商业化路径为核心的新阶段。

两家公司的招股书，成为观察这一轮分化与竞争的关键窗口。

学院派专家 VS 企业工程师

智谱与MiniMax的差异，首先体现在出身与气质上。

2019年6月于北京成立的智谱，明显带有学院派烙印。

公司脱胎于清华大学知识工程实验室(KEG)，创始人团队均具有清华背景。

刘德兵、张鹏、唐杰、李涓子、许斌、王绍兰等人，既是学术合作者，也是创业伙伴。

目前，49岁的刘德兵为智谱执行董事及董事长，46岁的张鹏为智谱执行董事、CEO兼总经理，52岁的王绍兰为智谱副总经理。

61岁的清华大学计算机系教授李涓子，是唐杰的老师，目前担任智谱非执行董事。

另外，现年48岁、被认为是智谱灵魂人物的唐杰已于今年6月辞任智谱董事职务，跟许斌一样专心当清华博导去了。

招股书显示，接替唐杰担任智谱首席科学家的，是90岁的清华大学教授、中科院院士张钹。

智谱非执行董事还有联想控股旗下君联资本总裁李家庆，以及蚂蚁集团投资及企业发展部总监王盟。

2024年，刘德兵、张鹏和王绍兰从智谱领取的薪酬分别为331.2万元、307.4万元和404.5万元。

对比智谱管理层，MiniMax则完全是另一种范式。

MiniMax成立于2021年底，总部位于上海，创始人闫俊杰并非唐杰那样的高校教授，而是一名正宗的企业工程师。

闫俊杰现年36岁，博士毕业于中科院自动化研究所，曾在清华大学从事博士后研究。

创办MiniMax前，他曾在AI龙头商汤科技(00020.HK)工作逾六年，担任副总裁及研究院副院长等职位。

目前，闫俊杰为MiniMax董事长、执行董事、CEO兼CTO。

MiniMax管理团队整体上要更年轻些，比如31岁的贠烨祎为执行董事兼COO。

同时，MiniMax执行董事还有29岁的大语言模型研究与工程负责人赵鹏宇，以及32岁的视觉模型研究与工程负责人周彧聪。

贠烨祎和周彧聪也曾在商汤工作过，赵鹏宇本硕均毕业于北京大学。

阿里巴巴战投部总经理陈英杰、米哈游总裁刘伟，分别于2024年3月和2023年4月成为MiniMax非执行董事。

2024年，闫俊杰和贠烨祎从公司领取的薪酬分别为22.2万美元(约合人民币156万元)和164.2万美元(约合人民币1154万元)。

从控制权看，两家公司都保持了创始人/团队的绝对主导。

智谱港股IPO前，刘德兵及其控制的持股平台，连同唐杰、李涓子、许斌、张鹏为一致行动人，合计持股约33%，预计上市后仍为控股股东。

此外，IPO前君联资本持有6.73%的智谱股份，美团持股4.27%。

MiniMax则通过AB股架构，IPO前闫俊杰以约28.25%的持股掌握约74.91%的投票权，阿里巴巴持股13.66%，米哈游持股6.4%。

B端底座 VS C端产品

业务模式，是两家大模型公司差异最直观的体现。

智谱的商业逻辑高度聚焦B端。其发展路径高度对标美国OpenAI与Anthropic，重视基座模型研发投入。

自2021年开始商业化以来，智谱的核心产品始终围绕通用大模型能力。

上个月，全球权威AI模型评测平台LMArena显示，智谱基座模型最新版GLM-4.6与Anthropic Claude、OpenAI GPT-5在编程与代码生成排行榜上并列第一。

通过MaaS(模型即服务)平台，智谱允许企业、机构及独立开发者调用、微调及集成先进的AI模型。

招股书显示，2022年至2024年，智谱实现收入分别为5740.9万元、1.24亿元、3.12亿元，复合年增长率逾130%。

根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年按收入计，智谱在中国通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%，仅次于A股上市公司科大讯飞(002230.SZ)。

今年上半年，其录得收入约1.91亿元，同比增长325%，超过去年全年水平。

其中，本地化部署服务收入长期占据绝对主导，2022年至2024年占比均在八成以上，今年上半年还是一样，占比为84.8%。

截至9月底，其机构客户超过1.2万家，包括金山办公(688111.SH)、智联招聘、蒙牛乳业(02319.HK)等。

智谱海外业务起步较晚，但已于去年开始产生收入。

今年上半年，智谱来自海外的大模型本地化部署服务收入占比为11.6%。

整体来看，智谱更像一家AI基础设施提供商。

至于MiniMax，其重心则明显偏向C端。

MiniMax围绕自研多模态模型，持续孵化AI原生产品，如MiniMax(智能Agent)、海螺AI(视觉生成)、MiniMax语音(音频生成)等AI应用。

2023年开始产生收入后，其收入结构逐渐向AI原生产品倾斜，2024年起该板块已贡献七成以上收入。

招股书显示，MiniMax在2023年和2024年分别实现收入346万美元、3052.3万美元(约合人民币2.14亿元)。

今年前9个月，其收入同比增长约175%至5343.7万美元(约合人民币3.75亿元)。

与智谱侧重B端不同，MiniMax目前的增长更多来自个人用户规模与付费转化。

截至9月底，MiniMax的AI原生产品累计为全球逾2亿名个人用户以及10万余名企业和开发者用户提供服务，其中约177.16万名为付费用户。

在更多AI原生产品推出后，相对庞大的全球个人用户群体支撑起了MiniMax的海外市场。

MiniMax在2023年仍以中国市场为主，但自2024年起，海外市场迅速成为主要收入来源，今年前九个月海外收入占比达73.1%。

这与其产品形态更适合全球分发直接相关，也难怪MiniMax不仅取了个洋气的名字，还将自身定位为“全球化的AI大模型公司”。

值得注意的是，智谱的定位则是“中国领先的人工智能公司”。

尽管市场范围不一样，但从2024年收入看，智谱和MiniMax处于同一量级。

大模型真烧钱

无论路径如何分化，高投入与高亏损，是两家大模型公司共同的现实。

招股书显示，2022年至2024年，智谱分别录得年内亏损1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元。

加上今年上半年的23.58亿元，智谱在这三年半内累计亏损约62.5亿元，月均亏损约1.5亿元。

对此，智谱表示这主要是由于其策略性地在研发方面作出重大投资，且还投资于销售及营销活动以增加客户群。

也正因如此，智谱预计2025年录得净亏损大幅增加。

截至6月底，智谱拥有883名员工，其中研发人员657人，占比74%。

招股书显示，2022年至2025年上半年，其研发开支分别为8437.7万元、5.29亿元、21.95亿元。

再加上今年上半年的15.95亿元，智谱三年半时间里累计研发投入约44亿元，月均研发支出约1亿元。

其成本结构中，算力服务费占研发支出的比重在2023年大幅上升，2025年上半年已接近72%。

随着模型参数规模扩大、训练频次提高，算力成为智谱最核心的成本项，也直接影响其盈利能力。

MiniMax同样处于烧钱期，但规模有所不同。

截至9月底，MiniMax聘用了385名全职员工，其中284人从事研发活动，占比约74%，跟智谱差不多。

不过，MiniMax披露，其核心研发团队由来自微软、谷歌、Meta、阿里巴巴、字节跳动及DeepSeek等全球AI领先企业的专家组成。

MiniMax的研发开支于2022年、2023年、2024年及今年前九个月分别为1056万美元、7000.2万美元、1.89亿美元及1.80亿美元，主要包括模型训练涉及的云服务费用。

算下来，近四年里其研发开支总额约为4.5亿美元(约合人民币31.6亿元)，月均研发支出约0.7亿元，比智谱低一些。

然而，MiniMax月均亏损却比智谱更高。

由于大量研发支出，MiniMax同期分别录得亏损7372.8万美元、2.69亿美元、4.65亿美元及5.12亿美元。

整个算下来，近四年里Minimax累计净亏约13.2亿美元(约合人民币92.8亿元)，月均亏损约2亿元。

融资层面，两家公司都获得了顶级资本支持。

智谱已完成8轮融资，累计募资超83亿元，投资方既有美团、腾讯、阿里巴巴、小米等互联网巨头，还有君联资本这样的一线VC与不少地方国资。

招股书显示，在5月份完成最新一轮B6轮融资后，智谱的投后估值约为243.77亿元。

MiniMax则是已经完成7轮融资，累计募资逾15.5亿美元(约合人民币108.9亿元)，腾讯和阿里巴巴也投了。同时，IDG、高瓴创投等VC以及《原神》开发商米哈游也在MiniMax股东之列。

其最新一轮Pre-B++轮融资于8月份完成，投后估值约为42.4亿美元(约合人民币298亿元)。

就估值而言，两家公司如今均超过200亿元，但MiniMax还是要高一些。

在行业洗牌加速的背景下，智谱与MiniMax在曾经备受追捧的“AI六小虎”中率先叩响资本市场大门，甚至比全球AI霸主OpenAI还要快一步。

这既是对企业自身路径的阶段性检验，也为中国大模型产业提供了两种可对照的样本。

谁能率先走出长期亏损，或许比谁能夺得“全球大模型第一股”更重要。

  时事1：365bet手机版中文

  12月26日,多国人士认为：中国为推动全球人权治理贡献积极力量,当资源与精力纷纷向新兴业务倾斜、全力冲刺增长目标时，基本盘中潜藏的隐患却在被忽视的角落发酵。短视频平台的核心竞争力，既在于前沿技术带来的增长活力，更在于内容安全构建起的信任基础。这次风波，正是基本盘防守薄弱的集中爆发，风控技术跟不上黑灰产的迭代节奏，应急响应机制在饱和式攻击面前滞后，这些问题并非一日之寒。,乐动体育在哪注册。

  12月26日,今年前11个月 我国民营企业进出口同比增7.1%,非洲的手机市场一直是鱼龙混杂，更多人其实在使用“翻新机”，这也是众多手机品牌并未认真看待非洲市场的原因。,真人炸金花软件,mg注册送18,ag有哪些平台。

  时事2：世界杯哪里可以下注

  12月26日,2025广东冬季促消费暨年货节在阳江启幕,种种奖补的范围及力度，放在全国来看也属罕见，堪称文旅界新晋“氪金玩家”。对于旅游大省河南而言，今年要力争实现“全年游客接待量突破10亿人次、旅游综合收入突破1万亿元”的目标，郑州显然要扛下主引擎的责任。,8590海洋之神手机版,必威网页登录,威尼斯备用网址。

  12月26日,更暖更轻 当航天材料遇到防寒服,报道指出，北约在位于纽约的联合国总部、位于维也纳的欧安组织总部，以及格鲁吉亚、乌克兰、波黑、摩尔多瓦和科威特都有类似的联络处，但在亚洲以及所谓“印太地区”还是头一个。,葡京线上游戏,大赢家体育蓝球比分,亚冠2020赛程。

  时事3：打钱的棋牌游戏有哪些

  12月26日,重庆出台23条措施加强困境儿童福利保障,当地官员警告居民，不要饮用井水或用井水做饭，因为洪水已经流入水井，井水可能遭有害化学物质污染。,炸金花直营下载,世界杯可靠的赌球网站,凯发体育VIP。

  12月26日,宁夏机场公司年旅客吞吐量破千万 立体交通枢纽赋能区域发展,苦苦追赶比分近60分钟的中国队在比赛第79分钟才将比分扳平，但对于中国队而言，平局让球队通过最后一轮通过苦战出线的难度变得极大，结果同样不可接受。,网上娱乐平台首页,ManxbetX下载,特码内幕B。

  时事4：必赢平台官方下载

  12月26日,月圆之夜 苏翊鸣摘金再迎梦圆,值得注意的是，这条海底隧道是铁路隧道。此外，全长54公里，海底部分23公里的日本青函海底隧道，也是铁路隧道。,新利18体育登录官网,凯时APP下载网址,买世界杯球网站。

  12月26日,赵乐际主持十四届全国人大常委会第十九次会议闭幕会并作讲话强调 认真学习贯彻习近平总书记重要讲话和中央经济工作会议精神 立足人大职能职责抓好贯彻落实,12月23日晚间，浙商银行（601916.SH）公告，根据中共浙江省委决定，吕临华担任浙商银行党委委员、党委副书记，并提名董事、行长人选，陈海强不再担任行长职务。公司董事会将尽快完成相关法定程序。,皇冠电子游戏注册开户,金沙平台注册,投注世界杯app。