猫眼电影记者 侯建华 报道首次登录送91元红包

昨天讲了平高电气，许继电气和他是同根同源，两者最大的区别是平高的优势在交流电设备，许继的优势在直流电设备，分工很明确。

现在我们一共有44条特高压输电线路，交流和直流各占半壁江山。

一般点对点的超远距离输电，就会采用直流，还有新能源并网很多也会采用直流，因为直流可以减小对电网的冲击，消纳能力更高。

区域输电以及配电组网基本上都会采用交流，交流最大的好处是直接可以通过变压器升压降压，不用换流，成本会低一些。

所以两者的重要性几乎是同等的，也就孵化出了平高和许继这两家同类型的公司。

其实两者还有一个区别，许继电气的业务范围相对更广，有点多元化的意思，平高主要在电网领域，许继还涉及到了电子领域，比如PLC。

从两家的发展历史上来看，许继电气经历的事情要更多，经历了很多次转型和重组，公司最开始的前身是生产军用话机的，跟现在的业务并没有关系。

后来在五十年代，苏联援助我们156项工程，需要工厂来承接，所以这家军用话机工厂很幸运的成为了承接者之一，而且改名阿城继电器厂。

阿城是哈尔滨一个地区的名字，全名叫“阿勒楚喀城”，这是满语，意思是黄金，我去过很多次，文化底蕴很深厚，因为这个地方是金朝的发源地，很有意思。

当年金太祖完颜阿骨打建立金朝后，把首都就定在阿城，对文化历史感兴趣的朋友，值得推荐去一去。

这个阿城继电器厂，也就成为了我们第一家生产继电器的工厂，而且很快就生产出了我国第一个继电器。

后来好像是七十年代，继电器厂用阿城迁到了许昌，所以有改名为许昌继电器厂，简称许继，这个名字从此就固定了。

但是一直到1997年上市，公司都不是做特高压产品的，因为那个时候我们没有特高压，我们第一条特高压线路是从晋东南至荆门，2006年才开工，2009年投入运营，千万不要觉得这个时间很晚，实际上这也是世界上第一条1000KV特高压交流输电线。

开工之前当然该配套的设备都要研发到位，所以许继电气从2000年开始进入特高压领域，这些事情对于上了年纪的人来说，并不是老黄历，25年转眼就过了。

到了2010年之后，国家电网就控股了许继电气，于是和平高电气成为了兄弟公司，一家做继电器，另一家做开关，当然这是通俗的说法。

包括山东电工，当时也在国家电网旗下。

后来2021年电力行业大范围充足，把许继、平高和山东电工，再加上中国西电，重组到了中国电气下面，所以现在都还是兄弟。

许继在重组之前，就收购了山东电子，也就是从那个时候开始多了电表这个业务，而且从此进入多元化发展模式，跟平高不一样。

我们看下两者的具体业务表现。

上图是平高的，你看他的业务很集中，主要就是围绕电网，无非就是高压和中低压的区别。

上图是许继电气的主营业务，你看板块就多了，按照公司的说法是这样的：

“聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务，先进储能、智能运维、电力物联网、氢能产业等新兴业务。”

你看核心业务就有5个，还在发展新兴业务，而且很多都不是跟电网直接相关的。

当然第一大业务还是智能变配电系统，这里面主要的产品就是继电器，专业说法叫继电保护系统，除此之外也还有一长串的主要产品。

第二大业务就是买回来的智能电表，

这个业务从2019年开始，连续高速增长了6年，当然别看中报的数据和第一大业务很接近，这个可以忽略，他们主要是结算周期的问题。

智能变配电系统的天花板还是比智能电表高多了，不过许继的身份背景摆在那，智能电表又涉及到敏感数据，所以这个业务肯定是很稳的。

第三大业务智能中压供用电设备，这个主要是抢别人的生意，核心产品是变压器、开关、电抗器等等，这些业务都是后面发展起来的，而且行业也都有巨头。

这三个业务的体量都超过30亿，本来新能源及系统集成业务也超过30亿，2023年甚至做到了近40亿，成为第二大业务。

但是这个业务不赚钱，毛利率非常低，2023年才5个多点的毛利率，这肯定不行，所以公司从2024年开始主动调整业务结构，把不赚钱的总包业务给砍了，反正背后还有许继集团，这些EPC业务就都转给了集团其他兄弟公司。

所以2024年这个业务断崖式下跌，到今年还在继续下跌，上半年营收只有7个亿，位居第四大业务，我估计老四的位置也保不住了。

可能当年也是看上了储能这个领域，布局是很快的，短时间内就做到了从新能源发电到储能的系列产品，能够为客户提供整套解决方案。

而且还顺手把制氢电源和离网制氢也给布局了，这也是一个火热的领域。

但是公司本身不擅长做工程，只擅长做产品，所以储能工程赚不到钱也很正常，至于氢能不好说，现在行业都还处于发展初期。

然后既然储能都做了，那就干脆把电动汽车的充换电也做了，反正也是顺手的事情。

上图这个就是公司的充换电产品，公司的想法是有道理的，自己是做智能电网设备的，又有了储能业务，那智能充换电就是水到渠成的事情。

所以从逻辑上来看，以上业务都可以理解，也是多元化的常规路径，只是有没有精力全都顾及到的问题。

还有个业务可能是很多人意外的，也是很多人不怎么关注的，那就是文章开头说的PLC。

国内做PLC的公司，大大小小我基本上都知道，大部分我也用过，但是许继的PLC是真没用过，因为他似乎是为了电网专门开发的针对性PLC，不是通用型。

我知道许继从八十年代开始就在研发PLC，真正自主研发是2000以后得事情，第一款自主研发的产品应该是SC500系列。

我特意去研究了一下，采用的是飞腾E2000处理器，芯片和编程软件都是自己开发的，确实算是国内自主研发PLC的新玩家之一。

采用飞腾处理器的只有两家，还有一家是中电智科，他的超御系列PLC据说也很不错。

其他专业领域，如果是自主研发的，主要还是采用龙芯的处理器，反正完全自主研发目前也只有这两个选择。

不过目前国内主流的PLC还是用Intel或者ARM的处理器，汇川技术就是高端产品用Intel，中端产品用ARM，低端产品用国产的。

顺便帮汇川技术打个广告，他的H3U和H5U系列产品，性价比是很高的。

以上就是许继电气主要布局的所有业务，从发电端到输电端，再到配电段，甚至最后到用电端全都布局了。

这其实是很少见的，主流的电网设备企业里面，还有中国西电也走的类似的路子。

用许继自己的话来说，是为清洁能源生产、传输、配送以及高效使用提供全面的技术、产品和服务支撑。

如果真能把这整条产业链给吃下来，以后谁还敢叫他“许断气”？

但是如上图所示，每年不到9个亿的研发费用，真的很难。

尽管每年都在增长，尽管把差不多一半的利润拿出来做研发，但是相对于如此庞大的一条产业链来说，进步速度可能是个问题。

那么接下来许继电气有两个选择，第一个是继续保持多元化发展，继电器这个核心产品肯定是地位非常稳固的，技术也是全球领先的，依靠身份背景争夺其他领域的订单，也是可以的。

第二个是像砍新能源和储能工程总包业务那样，继续收缩战线，聚焦到电网设备上，把少量核心产品做大做强。

现在这个时间点，也到了许继电气该做出决定的时候，你认为他会选择哪条路？

我对优秀公司的看法和平时的交易操作计划，放在专栏里面，公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

  时事1：伟德国际手机移动版

  12月27日,牢牢把握内需战略基点 建设强大国内市场,随着中国政府加大对人工智能芯片制造商的扶持力度，海外投资者认为中国正不断缩小与美国的科技差距。而与此同时，美股上市人工智能股票估值高企引发的担忧持续升温，这促使投资者纷纷押注中国相关企业。,bet36亚洲体育。

  12月27日,21年深耕不辍：BMW儿童交通安全训练营的责任坚守与价值引领,——开展传染病防治、本土及跨境传播卫生领域合作，拓展生物灾害预警和应对合作，维护两国生物领域国家主权，高度重视中俄边境地区开展有关合作。,太阳城赌场网站,千赢国际网投,银河至尊网站。

  时事2：永利电玩城网址

  12月27日,以法为尺以情化人 宁夏社区矫正有“法度”更有“温度”,洪恩识字作为一款儿童教育App，稳定性关乎用户体验的底线，“我们所有反馈的问题基本上在一天之内都能得到解决。”洪恩中文启蒙技术负责人王鹤由衷的称赞道，鸿蒙团队和伙伴并肩作战，提供到位的技术支持，甚至是提供随时响应的服务，帮助迅速发现问题并且顺利解决。,凤凰体育线上平台,皇冠6388,m8体育平台。

  12月27日,广西三江：夕照熔金染侗乡,随着严重的矿山停产以及与美国总统特朗普关税议程相关的贸易混乱，铜价再创历史新高，突破每吨12000美元。这一关键工业金属有望创下自2009年以来的最大年度涨幅。,真钱手机斗地主下载,bobty体育手机,国际彩票平台有哪些。

  时事3：众乐游棋牌

  12月27日,韩国首尔地铁施工现场钢筋倒塌事故7名被埋人员已全部救出,在外界看来，郑州在文旅界的表现似乎有点不温不火，并没有涌现出如洛阳汉服、开封王婆等现象级IP。但在河南多个城市文旅出圈的背景下，郑州交通枢纽的角色也逐渐被放大，成为旅游重要的“旅游枢纽”。,米6体育app官网下载安卓,开yun登录入口登录,9游压游。

  12月27日,人工智能训练师的3重人生可能,双方重申恪守2022年1月3日发表的《五个核武器国家领导人关于防止核战争与避免军备竞赛的联合声明》，特别是核战争打不赢也打不得理念，再次呼吁联合声明所有参与国切实遵循该声明。,sunbet官网,好运来彩票官网下载,永利体育官方。

  时事4：云鼎真人

  12月27日,中东2025之苏丹：加剧的冲突、撕裂的国家与静默的灾难,——欢迎在中国哈尔滨举办第八届中俄博览会，支持中俄各界代表参与在两国举办的重要论坛和展会。,银河娱乐的网址,网页炸金花,澳门全讯白菜网。

  12月27日,苏翊鸣夺赛季首金 决赛完成背靠背1980,4月2日，走过86年历史的乌鲁木齐机场迎来更名，“天山机场”取代了沿用已久的“地窝堡机场”。,沙巴在哪玩,百家乐软件吧,怎么投注世界杯球队。