【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《大富翁8秘籍》，《首次登录送91元红包》乐鱼全站下载
“澳博体育网页版”
沙巴克体育
……
{!! riqi() !!}
“万博登录页”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，足不出沪赏卢浮宫珍品 “图案的奇迹”大展登陆浦东美术馆，走兽飞禽游戏，和记娱乐在线开户，爱游戏体育官网在线玩，银河电子游戏下载app
{!! riqi() !!}，“十四五”青藏高原铁路电气化比重升至58.90%，同乐城下载，澳门平台注册，w88优德体育下载，世界杯投注图片讲解
{!! riqi() !!}，好评中国｜激活消费“主引擎”，为高质量发展提供坚实支撑，九州体育网app，永利网站首页，威尼斯人下载客户端，永乐国际AG旗舰厅
{!! riqi() !!}|上合组织国家企业赴鲁觅商机 3项经贸合作备忘录签署|必发在线试玩|bet9手机客户端|日博体育app下载|Q客联盟
{!! riqi() !!}|央行：继续实施适度宽松货币政策|仙机点特（新图）|澳门游戏官方|欧冠赛事比分预测|爱游戏体育app靠谱吗
{!! riqi() !!}|黎智英串谋勾结外国势力等罪成立|欧宝网站|ca88ya|所有体育平台|真人德州登录网址……
{!! riqi() !!}，全国残特奥会广西代表团授旗出征，网上国际真人，威尼斯人网址多少啊，e世博最新版APP，聚星平台注册账号
{!! riqi() !!}，青海构建融合发展体系 推动阅读从书页“走向”生活，365在线直播，真人官方直营网站，申博官网是多少，免费送电子游戏彩金
{!! riqi() !!}|三星电子会长李在镕之子被授予韩国海军少尉军衔|去哪里赌足球|欢乐炸金花腾讯官方版|球探网苹果手机版|亚美am8优惠永远多一下
{!! riqi() !!}，沈阳全吨位货运无人机矩阵成型 2吨级运投无人机正式下线，hg8868登录，ld乐动体育手机版，云顶国际平台首页，世界杯买球app推荐
{!! riqi() !!}，寄生虫感染令人担忧 做好预防工作最重要，凯发k8娱乐真人旗舰厅，ag亚美，世界杯什么app能买球，168快速开户
{!! riqi() !!}，澳大利亚枪击事件海滩：警察驻守 市民献花哀悼，真人手机版app下载，千亿体育平台是干什么，威尼斯人棋牌官网，凯时是哪个公司的
{!! riqi() !!}|第二批“贵系列”品牌产品发布 74家企业104个产品入选|leyu乐鱼在线试玩|博鱼app最新版|365bet体育平台点此进入|大圣捕鱼游戏
{!! riqi() !!}|中国药品价格登记系统正式上线|西甲买球官网|贝博app体育网页版|哪个网站看世界杯|发发棋牌
{!! riqi() !!}|欧美同学会第四届“双创”大赛收官 第五届大赛同步启幕|完美体育官网178wm|威廉希尔体育app哪下载|AG真人官方平台|日博体育玩法介绍
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|2025“黄土亲·草原情”联欢晚会在悉尼举行|什么网站买世界杯靠谱|环亚真人|哪里赌欧洲杯么|扫雷游戏下载
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
